纖維
7月中旬以來，棉漿、粘膠先于棉花止跌回穩(wěn)。7月，國內(nèi)棉花328單月跌幅達17%，目前仍處于下跌通道，已跌破2011-12年國際棉花的收儲價格19800元/噸；但7月中旬以來，棉漿、粘膠短纖的價格則略有回升，粘膠短纖和棉花的負價差持續(xù)收窄，從底部-5000元/噸收窄到目前的-1500元/噸。
粘膠行業(yè)盈利的企穩(wěn)體現(xiàn)了行業(yè)內(nèi)對于旺季臨近下游紗線企業(yè)補庫存的良好預期，但仍不足以判斷行業(yè)盈利的反轉(zhuǎn)。粘膠行業(yè)經(jīng)過6-7月兩個月高價原料庫存(棉短絨、棉漿粕)的消化，7月中旬以來，棉漿價差有所擴大，粘膠短纖價差企穩(wěn)。以目前粘膠短纖18000元/噸、棉漿粕11000元/噸的價格，行業(yè)開始扭虧為盈。
7月底開始，龍頭廠商的復產(chǎn)和新產(chǎn)能的逐步投放也基本確認了行業(yè)扭虧的趨勢。前期減產(chǎn)的粘膠廠家開始陸續(xù)恢復，三友、賽得利、翔盛、龍達、阜寧澳洋、高密銀鷹等均在復產(chǎn)的進程中。新產(chǎn)能方面，新疆富麗達已開始投料，雅美一條生產(chǎn)線也計劃先行投產(chǎn)。
國內(nèi)木溶解漿逐步投產(chǎn)。8月初，青山紙業(yè)新建木溶解漿生產(chǎn)線建設(shè)接近尾聲，預計9月底可順利投產(chǎn)。隨著國內(nèi)木溶解漿的逐步投產(chǎn)，粘膠短纖行業(yè)的原料瓶頸逐步被打破。
旺季臨近、粘膠盈利將逐步提高。隨著9-10月新棉的上市、旺季的來臨、開工率的提高，粘膠短纖行業(yè)的盈利水平將逐步提高。我們將密切關(guān)注8月中下旬紡織行業(yè)的訂單情況。
短期內(nèi)，復產(chǎn)及新投放產(chǎn)能可能仍需時間消化，下游紡織服裝需求的復蘇有待觀察，維持行業(yè)的“中性”評級。
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