一、宏觀分析
近段時間，歐債問題利空的集中釋放反而導致了利空出盡的市場解讀，同時距離一季度末的高風險點仍有一段時間，因此為商品市場反彈提供了可能性。而美聯儲繼續超寬松貨幣政策也為美元指數的回落提供了基本面依據，技術面上美元指數的頭部形態已經形成。因此，美元指數將迎來3周---3個月的次級調整行情，為大宗商品市場的繼續反彈提供了契機。
1、IMF下調全球經濟增長預期，中國經濟增速或下降至8.2%
國際貨幣基金組織(微博)24日發布《世界經濟展望》更新報告，全面下調今明兩年全球經濟增長預期，認為如果歐元區國家領導人任由債務危機惡化和蔓延，全球經濟今年和明年的實際增長率可能進一步低于預期。報告將今明兩年全球經濟增長預期值分別下調0.7和0.6個百分點，2012年為3.3%、2013年為3.9%。報告預測歐元區今年的經濟增速為-0.5%，明年為0.8%。這是在歐洲債務危機初現到日趨嚴重的近兩年內，國際貨幣基金組織首次將歐元區2012年經濟增速預測為負值。報告指出，一旦歐洲債務危機加深或擴散，美國和日本等發達經濟體也將受到牽連。今明兩年，發達國家經濟增速分別為1.2%和1.9%，不足以降低現今居高不下的失業率。報告維持對美國2012年經濟增長1.8%的預期；日本經濟增長預期值則從2.3%下調至1.7%；德國經濟預期下調1個百分點至0.3%。國際貨幣基金組織同樣大幅下調對發展中國家今明兩年的經濟增長預期。發展中國家2012年經濟增速預期從去年9月預測的6.1%下調為5.4%，2013年增速則由6.5%下調至5.9%。其中，國際貨幣基金組織預測中國2012年經濟增速為8.2%，比先前預期下降0.8%個百分點，2013年為8.8%，比先前下降0.7個百分點；印度今明兩年預測經濟增速分別為7.0%和7.3%，比先前預測值分別下降0.5個百分點和0.8個百分點。
我們認為，IMF此番關于經濟增長預期的下調正確反映了國際宏觀經濟形勢的最新變化。在《新紀元期貨2012年度宏觀分析報告》中，我們已經做出了類似判斷，認為2012年中國經濟增長將明顯放緩，但實現軟著陸是大概率事件。第一季度將延續下滑趨勢，第二季度見到年內低點，第三季度起觸底回升。全年平均增速達8.7%，呈現先回落，再彈升的V型走勢。2012年美國經濟形勢將好于預期，增速將達到2.0%左右。而歐元區將出現輕度衰退。
2、歐元區頻遭評級下調，但利空出盡沖擊有限
繼1月13日下調包括法國在內的歐元區九國以及歐洲金融穩定基金(EFSF)評級后，標準普爾再接再厲，于1月17日繼續對包括銀行和開發機構在內的歐洲25家政府相關實體的評級作出調整，并表示未來數周將有更多針對歐洲實體機構的降級行動。根據歷史規律，只要一家評級機構下調評級后，另外兩家遲早也會跟隨下調。果不其然，惠譽評級公司27日宣布將意大利的主權信用評級下調兩個級別至A－，將西班牙下調兩個級別至A。此外，惠譽還分別調降了比利時、塞浦路斯以及斯洛文尼亞的主權信用評級，同時維持愛爾蘭的評級在BBB＋不變。惠譽還宣布將以上六國的評級前景均定為“負面”，意味著這些國家的評級在今后兩年內仍有50%以上的幾率被進一步下調。
在標準普爾1月13日下調法國評級后，國際金融市場并未表現出像美國評級下調時的慘烈下跌，反而出現上漲行情。而惠譽本次下調歐元區五國評級后，市場依舊反應平淡。我們認為，產生這種情況的原因在于：第一，目前歐債問題的不利消息集中釋放，一段時間內大的利空將很少，從而產生利空出盡的情況；第二，法國等歐元區國家評級下調已經被市場預期很長時間了，利空已經基本消化，前期市場的大幅下挫已經充分反映了此利空消息。而2012年3月份是歐元區主權債務到期高峰時點，一季度末是歐債危機重要的時間節點，爆發重大危機的概率較高。因此，在此之前產生了一個相對真空期，從而為商品市場的反彈行情提供了機會。
3、美聯儲維持超寬松貨幣政策，配合美元展開次級調整行情
1月25日，美聯儲公開市場委員會(FOMC)宣布，將繼續維持當前的高度寬松貨幣政策，將聯邦基金利率維持在0-0.25%至少至2014年末，以刺激美國經濟復蘇。將延續去年9月份宣布的對其資產負債表進行“賣短買長”和“扭轉操作”的調倉決定。
顯然，美聯儲繼續維持寬松貨幣政策的目的為了支持更強勁的經濟復蘇。美聯儲認為，近期美國經濟呈現溫和回升，勞動力市場有所改善，但失業率仍在高位，企業固定資產投資增長放緩，房地產市場仍然低迷，全球金融市場緊縮繼續給美國經濟帶來“顯著下行風險”。美聯儲調降了2012年美國經濟增速預測值至2.2%至2.7%，而調低了2012年美國失業率至8.2%至8.5%之間。
值得注意的是，本次利率決議會議上伯南克的講話和前幾次一樣，對于QE3的表態十分模糊。他表示，如果向充分就業的恢復過程仍不理想，且通脹處于異常低位，FED準備采取進一步措施。我們認為，2012年美國經濟將好于預期，失業率也將下降，推出QE3的概率并不大。但是，此次決議比此前預期晚至少18個月時間才可能升息，這促使美國國債價格上漲，同時也推動美國股市上揚。
二、微觀分析
1、市場解析
1)最大天然橡膠(27940,1220.00,4.57%)生產國收儲有實質性進展，或繼續抬升膠價
本周最大天然橡膠生產國泰國政府農業部官員表示，泰國政府已經批準了15億泰銖的預算，用于之前宣布的收儲20萬噸天膠的計劃，旨在將天膠價格提升至每公斤120泰銖(約合3.79美元)。而早前，泰國膠農曾舉行游行，抗議目前膠價持續處于低位。
2)IRSG:全球2012年橡膠需求料達2720萬噸，明年供需依然偏緊
國際橡膠研究組織(IRSG)12月19日稱，全球2012年橡膠需求將達2720萬噸。IRSG預估明年天然橡膠需求增加4.6%，且合成橡膠需求料增長5.5%。明年天然橡膠產量可能增長5.1%。
天然橡膠生產國協會(ANRPC)周三稱，2012年全球天膠產量料增加3.1%至1,041.5萬噸，與11月預估的增長3.6%相差不遠。
印尼橡膠協會官員表示，印尼2012年橡膠產量或增加6%至327萬噸。
3)11年各國汽車數據出爐，喜憂參半，但機構對2012年全球車市偏樂觀
2011年中國汽車銷量增幅不盡如人意，但市場對2012年車市持樂觀態度，有機構認為中國汽車行業在各支持政策的刺激下，或有新亮點。12月13日，中金公司發布乘用車行業2012年投資策略報告稱，盡管經濟下滑導致消費者收入預期略有變差，但尚不至于出現恐慌局面。在存量財富支撐以及更新需求拉動下，行業終端需求預計依舊穩定。預計明年狹義乘用車銷量增長15%。日前中國公路學會客車分會稱2012年中國客車市場增幅約8%。
據《汽車新聞》消息，日前多家分析機構對2012年美國車市全年銷量進行了預測，均持看漲觀點，其中摩根士丹利(MorganStanley)甚至預計明年美國汽車銷量將達1,400萬輛。各分析機構認為，車市增長的原因包括失業率下降、信用提升、車企推出新品及老化車輛更新換代等。所有預測數字均處于1,300萬輛和1,400萬輛的區間內，下限值和上限值分別來自于富國銀行(WellsFargo)和摩根士丹利。平均預期值為1,360萬輛，較今年預期值1,270萬輛至1,280萬輛增長6-7%。關于2012年銷量的預測跨度為100萬輛，小于之前推測2011年各機構預測數值跨度的150萬輛。
據彭博社消息，日本汽車制造商預期明年日本國內的新車銷量將有所恢復，原因在于日本政府延長了購車減稅政策的期限，并將推行補貼政策。
日前豐田汽車預測了2012年泰國整體車市及該公司在泰國的銷量。其預期在經歷2011年洪災重創之后，今年泰國車市將大幅回升38.5%。
近日，中汽協發布最新統計數據：2011年汽車產銷分別為1841.89萬輛和1850.51萬輛，產銷增長分別僅為0.84%和2.45%，比2010年分別回落31.6和29.92個百分點，產銷增速為13年來最低。
2011年歐盟27國乘用車總銷量為1311萬輛，同比下降1.7%。
2011年12月，美國汽車銷量1,243,230輛，對比2010年的1,144,806輛，同比增長9%；2011年全年，美國汽車銷量12,778,335輛，比2010年的11,589,844輛同比提高10%。盡管美國車市12月份銷量雖然略低于11月份，但依然創造2011年第二高的月度銷售紀錄。
2011年印尼的轎車銷量為894,180輛，同比增長16.9%。
2011年澳大利亞的新車銷量共計1,008,437輛，比2010年新車銷量下降2.6%。
2011年全年英國的新車銷量為1,941,253輛，同比下降4.4%，創下10多年以來銷量最低紀錄。
1月10日，全國乘用車市場信息聯席會出爐的最新數據顯示，2011年12月國內銷量142萬輛，同比下滑3.3%，全年累計銷量達到1370萬輛，同比增長2.8%。
2011年印度的新車銷量為195萬輛，同比略增4.3%，2010年的銷量為187萬輛。
4)其它重要消息
日本橡膠貿易協會周三公布，截止1月10日，日本天膠庫存總計為13798噸，較12月31日的13439噸高出2.7%。近期進口商趁價格回落加大了采購力度以致庫存上升。
中國2011年輪胎產量為8.321億條，同比增長8.5%，其中12月產量為7316萬條。
思邁汽車信息咨詢公司和LMCAutomotive都預測，今年乘用車和輕型卡車的銷量將增長約4%，達到7500萬輛。
世界著名的汽車行業雜志Wardsauto公布的數據顯示目前全球處于使用狀態的汽車存量已突破10億輛。
2、微觀平衡分析
從下表可以看出，本周國內庫存保持在高位，或將利空后市天然橡膠價格。青島保稅區天膠和復合膠庫存合計為21.9萬噸，較1月中增加1200噸。
日期2011-12-302012-1-62012-1-132012-1-20
國內橡膠庫存數量(噸)32974338743426934149
國內橡膠期貨倉單(噸)17045172252234523045
3、本周橡膠現貨價格走勢
節前國內天然橡膠價格保持平穩，周五云墾SCRWF價格與上周五相比下跌100元/噸，SCR10價格與上周五相比下跌500元/噸。
本周泰國天然橡膠現貨價格延續上漲，周五報價比上周五上漲3.23泰銖/公斤。
三、波動分析
1、市場評述
截止目前，本月滬膠指數月K線呈帶長下影線的大陽線形態。期價處于10月和20月均線和長期上升趨勢線之下，但處于60月均線之上，盤中期價跌至60月均線處獲得支撐反彈，并已突破了5月均線。這顯示了目前市場已脫離震蕩區間。后市長期期價可能會在5月均線的支撐下向上攻擊10月和20月均線。
節前一周滬膠指數周K線呈光頭光腳的大陽線形態，全周漲2855元/噸，漲幅11.39%。盤中最高達27945，最低探至24650，收盤于27932，期價收盤于上升趨勢線之上。
從日線上看，節前一周五個交易日期價持續上漲，但前四天漲幅均不大，周五則暴漲4.53%。顯示市場做多意愿較強。
2、均線分析
從周線上看，節前一周滬膠指數盤中突破了10周和20周均線后，進一步向上沖擊，幾乎以全周最高價收盤。收盤時滬膠指數處于5周、10周和20周均線之上，但依然處于60周均線之下，顯示后市期價將在下方均線的支撐作用下，或將繼續向上沖擊30000，并可能沖擊60周均線。
從日線上看，在5日均線的支撐下，周一盤中期價向上突破10日、20日均線和60日均線，成功收于各均線之上。其后四天在均線的支撐下，期價持續上漲。后市期價或將在均線的作用下繼續上揚，盤中期價或需回踩均線尋求支撐。
3、趨勢分析
從周線圖上看，節前一周滬膠指數盤中在上行趨勢線的支撐下持續大幅上漲，收盤于27932。下周滬膠指數將以較大概率繼續上漲，攻擊30000，如果能成功突破30000，則有望持續向上攻擊。
從日線上看，整體呈上升走勢，節前一周滬膠指數延續了上周的漲勢，收盤接近28000，期價在突破震蕩整理區間24000-26000后呈加速上升，下周將以較大概率繼續上漲，并沖擊上方30000。
四、相關品種分析
日膠指數是對滬膠走勢影響較大的外盤期貨品種，日膠的未來走勢對滬膠的分析有很大的意義。
從日膠周線圖上看，節前一周日膠指數大幅上漲，呈大陽線形態，漲幅13.46%。周日膠指數收盤時突破20周均線阻力，也成功突破了下行趨勢線，本周日膠指數則呈現出十字星調整形態，有利于后市期價上揚。整體來看，下方的上行趨勢線與5周、10周和20周均線均給日膠指數帶來較大的作用，后市日膠或將在這些支撐下持續上漲，有望攻擊上方的60周均線。
五、結論與建議
本周歐洲、美國數據利好，或有利于后市滬膠期價走高。從技術面看，考慮近期美元指數走勢，結合橡膠微觀基本面，我們認為后市滬膠指數將延續上揚，下周如能成功突破30000，則滬膠指數將進入新的運行區間30000-33000。否則將會在30000下方震蕩，積蓄上漲動能。