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2012年2季度MDI與苯胺價差逐步擴大
2012-6-4 來源:中國聚合物網
關鍵詞:苯胺價 建筑保溫板 MDI裝置

    公司6月噸聚合MDI與純MDI掛牌價分別上調500元與1000元。
 
    煙臺萬華6月聚合MDI與純MDI掛牌價分別為1.86萬元/噸與2.29萬元/噸,較5月掛牌價分別上調500元/噸與1000元/噸;5月聚合MDI與純MDI(桶裝)結算價分別為1.86萬元/噸與2.14萬元/噸,較4月結算價均提高500元/噸;6月份公司維持對經銷商4.5折供貨。

    MDI裝置檢修、企業限貨致MDI成交價格不斷上揚。

    2012年6月,亞太地區MDI裝置檢修產能超過100萬噸(其中,寧波萬華為60萬噸,上海聯恒為24萬噸,日本NUP為20萬噸),全球MDI供求偏緊,國內進口貨源偏緊,致聚合MDI與純MDI成交價格不斷上揚。

    原油價格下挫致純苯、苯胺原料回落,MDI與苯胺價差持續擴大。

    2012年5月,WTI原油期貨價格從月初106美元/桶回落到月底90美元/桶,純苯5月底價格較月初降450元/噸,苯胺價格下跌700元/噸,5月底MDI與苯胺價差(我們按照聚合MDI與純MDI均價-0.78*苯胺計算)達到1.19萬元/噸,較4月底價差提升2000元/噸。6月,純苯與苯胺原料有可能繼續回落,MDI行業盈利能力必將進一步提升。

    家電補貼政策給力、建筑保溫板市場啟動,國內MDI需求有望改善。 

    2012年1季度國內MDI1銷售量基本與去年同期基本持平。1季度MDI增長領域主要來自于鞋底原液、煤炭加固等領域。2季度,國家計劃新一輪家電補貼政策,預計高效節能冰箱銷量將逐步回升,PU保溫板需求旺盛,聚氨酯外墻保溫材料政策或將明朗,2季度國內MDI需求有望逐步改善。

    公司2012-2015年業績增長確定。

    公司2012年6月1日開始進行寧波萬華兩套裝置為期40天的檢修,檢修完成后預計新增30萬噸產能,2012年年底預計通過完善粗MD精餾裝置再增加30萬噸產能,預計2014年底,公司煙臺八角工業園區MDI產能達到60萬噸,公司累計產能180萬噸。

    公司2012-2013年業績增長主要來自于MDI產銷量提升,成本下降。2014年開始,“丙烷-丙烯-環氧丙烷-聚醚多元醇-白料”全產業鏈值得期待,丙烯酸及酯、ADI、SPA、水性聚氨酯涂料逐步投產,新材料業務占公司收入和利潤比重將逐年提升。

    投資建議及盈利預測。

    由于2012年2季度MDI與苯胺價差逐步擴大,價差擴大2000元/噸則單月增厚煙臺萬華EPS為0.05元,考慮到公司6月寧波兩套裝置檢修,會影響到2季度MDI銷量,綜合考慮到MDI與苯胺價差及MDI銷售量因素后,公司2012年2季度業績環比仍有增長,我們預計公司2012-2014年EPS分別1.05元、1.39元、1.80元,目前股價對應于2012-2014年動態PE分別為14、11、8倍左右,MDI價格持續提升,公司盈利趨勢向好,新材料產業值得期待,維持對公司“強烈推薦”的評級。

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(liu)
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