橡膠
3.2.2 輪胎出口增速沖高回落
在5月月報中我們對輪胎企業的生產成本做了分析，認為目前天然橡膠價格同比大幅下降的情況下對輪胎企業盈利能力形成提升，但是消費的疲弱拖累輪胎企業無法加大開工率，據一些市場統計，山東部份輪胎企業開工率維持在70％以下。
從4月的輪胎產量看，同比增幅連續兩個月下降，4月增幅為5.01％，遠低于2月的32.09％和3月的13.23％增幅；4月環比也是下降0.65％；另外從輪胎出口數據看，2、3月有一波短暫沖高后4月增幅明顯回落至8.6％，低于3月增幅18.4％，環比也下滑7.17％至3523萬條；從4月國際市場汽車的表現及全球經濟形勢看，預計輪胎出口短期仍有望進一步收縮。
綜合輪胎產量和出口數據看，國內輪胎行業總體形勢仍不容樂觀，單由成本下降難以提振輪胎企業的盈利能力和產量的擴張；這使得天膠消費改善仍將漫長。
圖5: 國內輪胎出口數據
資料來源： WIND 中證期貨研究部
圖6: 中國輪胎月度產量
資料來源： WIND 中證期貨研究部
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（佳）