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    在繼我們《從ROE看丙烯行業景氣變化》報告之后，我們又對化纖行業的歷史ROE做了測算，以期更好的判斷目前化纖行業景氣處于一個完整周期的何種位置。

　　1.滌綸行業：除了2010、2011年滌綸大牛市外，行業ROE一直維持在0-5%的微利水平。但今年上半年平均ROE降至-4%，為近5年來最低。尤其2季度ROE更是跌至-10%。由于滌綸行業下游需求增速較為穩定，隨著行業內較差企業逐步退出該行業，供需會逐步改善。未來行業預計回到平均1.5%的ROE回報率，其ROE改善幅度也在10%以上。

　　2.錦綸行業：與滌綸行業類似，除了2010、2011年大牛市外，行業景氣也一直維持在低位。但由于今年以來上游己內酰胺大量擴產，逐步打破了壟斷，價格也大幅下滑，因此行業景氣并沒有出現類似滌綸的大幅下滑，較為穩定。

　　3.氨綸行業：氨綸行業過去幾年表現出非常明顯的周期性，其行業景氣高峰一般持續2年左右，而隨后會進入1年左右的景氣調整期。本輪調整雖然已經有1年的時間，但短期還是看不到改善的跡象，依然需要耐心等待。

　　投資策略與建議：

　　綜合以上分析，我們認為短期看滌綸行業的景氣反彈確定性最強，而中長期看氨綸景氣反彈空間最大。錦綸行業最大的看點還是來自己內酰胺打破壟斷后，行業整體議價能力的提升。