q日Q期货日报记者跟随上期所“上期同向力”活动走qv南，对岛内橡胶种植、加工企业进行实地探访与深入调研Q同时与期货行业相关专家来到南胶投资者教育基圎ͼ与企业进行谈交，分n期现业务l验?
疫情下岛内橡胶供应相对偏?/strong>
d12月中下旬Qv口的气温开始掺着hQ伴随着沥沥雨Q岛内逐渐步入胶停割期。在调研中记者了解到Q在新冠疫情、季节性因素的影响下，岛内胶产出受到了较大的影响。一斚w表现在橡胶开割期普遍推迟Q受2020q年初新冠疫情媄(jing)响，胶林前期~Zl护Q春季高温干旱和白粉病暴发导致橡胶树(wi)新叶生长推迟Q造成产胶区大面积推迟开剌Ӏ另一斚wQ下半年台风频繁扰动Q造成产区持箋强降雨，影响割胶工作的正常开展。整体来看，2020q全q岛内橡胶出相对不畅，胶h也出C路回升?
一家橡胶种植园的负责h告诉记者，׃割胶工作十分辛苦Q现在岛内的q轻一代大都不愿以此ؓ(f)生，因此面(f)着力_力不的问题。对此，南胶也在不断探烦q个问题的解x案。记者来到v南橡胶红光基地分公司的“智慧胶园”看刎ͼ自动割胶机器人在q片胶林中得C应用Q可以根据天气、环境等因素灉|预设割胶旉Q保证每株橡胶树(wi)在最x胶时间Ӟ从而达到高产、稳产的目的Q也相应解决了胶工短~的问题?
“由于疫情媄(jing)响叠加胶?wi)开割普遍推q，公司产品加工端面临原料供应困境，于是通过大量购入民营胶以弥补原料不问题。”据南胶金联胶加工分公司统计，d截至11?0日，该公司共累计收购民营胶的胶水3.545万吨Q与前一q同期相比增?.39万吨Q增q?4.54%Q创下新高?
同时在疫情媄(jing)响下Q橡胶手套、医用胶等产品销量大q攀升，^生利润压制了全乌产量的释放。记者在南胶金福?qing)胶加工分公司看刎ͼ生车间内O立着^胶储存罐Q工Z熟练地将^d提取出的副品胶清胶U重打包Q将其主要用于轮胎外胎、传输带、鞋底等生。该生车间负责人告诉记者，d^胶h(hun)格在最高时辑ֈ2?吨，可以说浓乌生U火力全开。v南橡胉联橡胶加工分公司的一统计数据显C，d11月䆾Q该公司生羃乌实物8606吨，创单月生产量历史新高Q与前一q同月相比增q达54.6%?
内稳外拓奠定全业链发展格局
“v垦因胶而生Qv南橡胶传承了南农垦q?0q的历史成果与业基Q始l以保障国家战略物资安全为己任，l箋做精做强做优国内天胶产业。”v南橡胶董事会(x)U书、副总裁董敬军在座谈交流中表C，目前南胶是中国最大的天然胶生企业Q拥有橡胶种植面U?41万亩Q年自q胶能力15万吨Q控制橡胶能约130万吨?
他表C，虽然q年来全球天胶市场持l低qP南胶U极L逆势H围Q持l整合做强橡胶主业全产业链，通过不断转型升Q从传统的粗放、单一型种植，向种植、加工、销售、N易等Z体的全业链不断转变Qƈ发展版图拓展至多元产业、g伸到外市场?
“内E_石”，南胶不断优化胶M布局Q依?40余万亩橡胶林Q加快推q标准化生基地Q不断提高橡胶树(wi)株和亩产量Q提高土C出；在原料收购端Ql深化收购加工一体化攚wQ整合民营橡胶资源，把好原料收购W一养I在加工端Q积极实施“大^”战略，q一步升U改造生产线Q革新加工技术，打造“美联”牌和“宝岛”牌^两大招_产品Q开拓了^市场Q满_内橡胶制品高端加工用L(fng)需求?
2019q_(d)南胶与上期所{v协议Q启动天胶场外期权业扶贫试炚w目，q是对“保?期货”模式运行机制的创新Q也是对天然胶h保险业务创新模式的积极探索。“通过该项目，胶生企业场外期权生的q部分收益直接补贴到收购的胶水h(hun)gQ一斚w直接保障了胶农的收益Q促q其割胶、售胶的U极性，另一斚w可以吸引更多的胶农把胶水销往集团讄的收购点Q从而发挥龙头企业业扶贫的带动和辐作用，也有利于南天然胶产业的发展。”该负责道?
“外拓布局”，公司q积极响应“一带一路”倡议Q适应中国逐步成ؓ(f)全球天然胶主要市场和对q口依赖度较高的发展势Q以掌控原料资源为基、以贸易为龙头、向下游_深加工环节延为方向，大力推进国际化布局Q不断增强在国际天然胶市场的话语权?
产业企业参与期市模式不断升
在v胶“内E_拓”的q程中，金融衍生品工具也发挥了重要的作用。v南橡胶旗下上龙国际N易有限公司副ȝ理李星表C，通过丰富且适配度高的衍生品工具Q企业可以对冲h(hun)格风险、构建稳健的l构性盈利模式，实现降本提效、降低渠道风险?
目前Q上期所天然胶pd衍生品已形成完善的品序列，包括天然胶期货?0可期货、天然橡胶期权、天然橡胶标准仓单及(qing)延仓单业务和天然橡胶“保?期货”精准扶贫项目等。在他看来，在金融工具层面，上期所天胶pd衍生品已lŞ成较为完善的体系Q有利于市场h发现机制的Ş成，能够有效覆盖产业对冲需求。对于企业而言Q通过工具的组合、规则的研究Q也有望构徏更ؓ(f)E_的盈利体pR?
不过他也表示Q随着天胶衍生品市场的不断发展Q融结合不断深入，也ؓ(f)企业参与带来了更大的考验Q参与期货市场的模式在不断演变。首先，在传lN易阶D，市场供应q剩格局D天胶行情持箋下滑Q企业低买高卖难以实玎ͼ产业透明度增强、上下游利润不断挤压Q其ơ，随着期货工具的引入，市场q入博弈阶段Q由于全球宏观经、金融风险媄(jing)响加剧，使得基本面分析有效性不I也会(x)D资金配置pQ而对于企业而言Q投机博弈与E_性盈利目的相(zhn)；再次Q随着银行的参与，企业q入多维度套利阶D，由原先的交易技术、基本面博弈转变Z易市则、交易区域、季节性、品U、不同定价h(hun)倹{币U基差等Q最后，随着银行、机构等多方参与Q融结合不断深入，企业q入供应铄理阶Dc(din)他表示Q得益于上中下游产业优胜劣汰和兼ql，在这个阶D主要交易业链利润Q重新挖掘“合U连横”的渠道价|q得业综合服务成为焦炏V?
据介l，供应N融业务具有“模式多栗服务广泛、灵zL效、接受度高”的特点Q可有效嫁接期货、期权、点L(fng)大宗商品交易模式Q也可联合基金、融资租赁、商业保理提供一站式金融解决Ҏ(gu)Q又可联合银行、保险、信托和券商{金融机构将供应N融资产证券化Q企业提高供应链效率和E_性，降低l营风险和运行成本。而天胶期货、期权?0可、天胶标准仓单以?qing)g总单组成的上期天胶衍生品体p，Z应链理企业提供了完善的对冲工具。不q在他看来，q种模式下不仅考验企业的现货渠道能力和团队构徏水^Q还对h(hun)格风险、货币风险和信用风险的M理能力提出了更高的要求Q企业需要打通资金流、货物流、信息流Q全方位提升产业l合服务能力?
看向南胶自n的参与经历，他表C，公司?006q成立套保小l，前期主要是将理论与实늣合，内助构徏完善的管理制度；?010q后集团开启了大规模套保，当天胶h(hun)g牛市开始{入“慢慢长熊”，且国内胶成本高Q集团通过期货端利润回补种植端亏损Q增厚收益协助集团^E上市；?013q后Q由于市Z断变化，集团重塑套保模式Q主要开展灵zd保，内部主要优化交易理模式Q打造研I团队与研究模式Q在2019q后Q企业进入供应链模式Q开始探索衍生品工具多元化应用，支撑供应链提质增效，获取规模性综合收益?
面对当前的市场Ş势，南胶创新q用衍生品工P开拓了“现?期货 期权”的新型套保模式。他表示Q该模式具备四大优势Q其一是减强q风险，增大套保有效性；其二是场外期权结构灵z，更脓(chung)合实际需求；其三是有助于降低套保成本、增大收益；其四是可以拓宽风险管理维度，提供多样化投资渠道。他表示Qؓ(f)了达Cq目的，公司U极l织套保组q行期权知识学习(fn)Q探索期权套保新模式Qƈ且小规模q用场内、场外期权进行实操套保，取得了较好的收益率?
从市场研I的角度而言Q他认ؓ(f)产业研究应当向微观化、精l化发展Q在供需分析、行情分析的基础上，分析产业q行状态，挖掘产业链机遇，对种植、生产、N易、下游及(qing)相关领域建立动态跟t分析体p，核心是寻找业环节以?qing)微观企业的投资价倹{从研究理念来看Q“研投一体化”趋势愈加明显，即研I和业务的合作联l须更加紧密Q对冲工具和现货交易l节的深入理解；从研I方向来看，由“供需研究”向产业铄向与横向外gQ即发掘价值和价值的传导途径Q如U植—原料N易—加工—N易—终端应?l分产业)Q从研究层来看Q由宏观面向微观深入Q即׃业整体运行状态分析导向微观企业，由全球供需导向单一国家、单一品种Q寻扑֟差交易机?x)，理解不同市场?
最后，他认Z融机构应当加深战略深度合作。对于实体企业而言Q运用衍生工具仍存在诸多隄。比如，制度与衍生品应用场景难以适配Q缺乏专业h才团队，对衍生品市场pȝ性认知不I研投能力不Q衍生品理念和现货理念出现背；市场工具多、结构复杂难以兼；企业信息化、智能化~ZQ难以精l化控Q系l化q营模式仍有待完善等。针对以上难点，他表C金融机构可以I补实体在衍生品应用端的不I双方建立合作研究Q共Z息化pȝ?
在此ơ研讨会(x)的末，参与各方Ҏ(gu)ơ活动进行了评h(hun)Q一致认为v南橡胶投资者教育基地在投资者教肌Ӏ联通期现行业方面发挥了重要的作用。据了解Q徏?011q的南胶投教基地已被证监?x)正式命名?f)“国家证券期货投资者教育基地”。该基地是全国第一家由上市公司联合上期所共徏的投资者教育基圎ͼ同时也是目前全国最大的l合性投资者教育基圎ͼ对于提升南胶在资本市场的x度和影响力，以及(qing)推动全国投教基地的多样化、多元化、特色化h重要意义?
南胶投资者教育基C中国天然胶产业发展ZU，通过多种投教形式Q构Z动式、体验式投教模式Q大力普?qing)投资知识，充分揭示市场风险。较之其他基圎ͼ该基地具有独Ҏ(gu)、唯一性。一是结合了证券期货知识教育与业教Ԍ集中展示了橡胶期货期权、“保?期货”等资本市场与橡胶业融合的丰富案例Q有助于投资者更深入理解资本市场与实体经血脉相q的关系Q二是上市公司联合交易所联合、运营，充分践行了“共沅R共建、共享”的发展理念Q三是兼具历史知识教肌Ӏ国防教肌Ӏ爱国主义教育等功能Q在q行证券期货知识教育的同时让投资者接受革命传l教肌Ӏ?
