圖為紐約原油與日本石腦油走勢圖。(圖片來源:文華財經 卓創資訊)
石腦油是生產乙烯的重要原料,石腦油價格對聚乙烯價格的影響是通過乙烯傳遞的。石腦油是最重要的乙烯裂解原料,世界乙烯總產量的40%-50%是通過石腦油生產的,在我國這個比例為62%。但生產乙烯用的石腦油在石腦油總產量中的比例不是很高,近5年來,這個數字維持在22%左右,而石腦油消費的50%是通過催化重整裝置生產芳烴等其他衍生品的,因此石腦油價格對乙烯價格是不完全傳遞關系。7、8月份,日本石腦油與東北亞乙烯的走勢出現了背離,由于國際原油整體維持高位,新加坡和日本石腦油價格總體呈現偏強震蕩的走勢,而東北亞乙烯受市場供應增加的影響報價不斷走低,但9月份后,石腦油和乙烯價格都出現連續的走低,其走勢也再次區域一致。
我國乙烯產量62%的原料來源于石腦油,在我國,目前生產聚乙烯的大部分裝置都是一體化裝置,即這些工廠是直接采購石腦油來生產的,而不是用乙烯單體,乙烯只是作為中間產物,生產出來后直接進入合成或其他環節。我國市場上并沒有乙烯貨物流通,也沒有報價,只是參考亞洲一些地區的乙烯價格,但這些乙烯主要是用于生產其他乙烯衍生物的,這就導致乙烯國際報價與我國聚乙烯價格之間的聯系并不是很強。從乙烯的下游產品結構分析,乙烯價格的變動大多數情況是由乙二醇、苯乙烯等衍生物的價格和需求引起的。日本石腦油、新加坡石腦油與大商所塑料期貨價格的相關系數均為0.88,比乙烯與大商所塑料期貨的相關系數0.83大,因此,在分析上游價格對國內塑料價格走勢的影響時,可以更多地關注石腦油價格的變化。
圖四 近期日本石腦油與東北亞乙烯到岸價走勢圖
圖為近期日本石腦油與東北亞乙烯到岸價走勢圖。(圖片來源:文華財經 卓創資訊)