自4月29日觸及年內高點7510元后，PTA期貨5月份以來呈現節節下跌態勢，這主要是源于上游原料PX價格的連續陰跌。經歷此次深幅回調之后，在外盤強勢拉升下，6月份PTA報出開門紅，一根大陽線盡數吞去前期跌幅。但反彈行情并未能得以持續，尤其是上周四，因EIA公布的數據顯示原油庫存意外大幅增加，隔夜原油重挫，導致PTA破位下行，再加之疲弱的基本面影響，目前PTA在低位維持弱勢振蕩。
油價連創年內新高
5月份，隨著投資者信心的逐漸恢復，市場對全球經濟迅速復蘇的預期推動原油期貨價格向上突破前期振蕩平臺，連連走高。端午節期間，國際原油更是大幅走高，這主要是源于美元持續貶值和各國經濟數據的利好支持。雖然4月份出現的甲型H1N1流感疫情還沒有完全得到控制，但尼日利亞武裝分子襲擊輸油管道事件、賓夕法尼亞的煉油廠爆炸、美國德克薩斯州一煉油廠發生火災以及颶風侵襲墨西哥灣等因素，可能造成油廠開工負荷不足，投資者開始擔憂原油供應。隨著6月以來一系列數據的公布，市場對經濟衰退放緩的希望增強，并且高盛將今年油價預期從65美元調高至85美元，并給出了每桶95美元的2010年最新油價預期，也對油價構成支撐。另外，目前夏季用油高峰來臨，庫存開始呈現季節性下滑，市場對油價上漲的預期加強，原油中短期向上已成定局。
對比PTA及原油價格走勢，不難發現目前兩者發生了較為嚴重的背離現象，原油價格的大幅上漲并未能對PTA構成實質性的支撐。
PX價格持續陰跌
盡管原油價格穩中走高，但是進入5月份之后原料PX價格卻持續陰跌，主要是由于市場擔憂遠期供應偏多。
隨著今年中國國內金陵石化60萬噸PX裝置的開車，國內PX產量已經較去年上升了近30％，如此巨大的新增量將對未來的PX格局將產生深遠影響。另外，進入5月份之后，市場預計6月份PX裝置開工率上升，將有累計約200多萬噸的PX年產能投入使用。目前福佳大化、中海油、上海石化以及福煉等巨大PX裝置的投產已經進入倒計時，而檢修方面的諸多裝置也于近期恢復。另據悉，四季度前后，上海石化40萬噸PX裝置，以及烏石化100萬噸裝置均有可能先于市場預期投產。這些都直接導致PX供應量增加，使PX面臨更大的回調壓力。
若上述產能順利投產，則PX的產業格局因此將發生翻天覆地的變化，前期原料供應偏緊的PTA市場也將會發生根本性的改變。而隨著下游淡季的逐步來臨，終端聚酯產業進入下行之勢，部分PTA廠家對PX的采購意向減弱。總的來說，由于現貨供應增加和需求明顯減少，PX價格走軟或將不可避免，由此導致PTA負荷可能增長，對PTA價格造成壓制。
PTA現貨價格大幅下跌
由于上游PX供應趨增，下游聚酯市場淡季來臨，導致5月份以來PTA現貨價格持續陰跌，市場悲觀情緒在一定程度上也有所蔓延。5月份國內PTA現貨市場價格絕對跌幅達900元/噸左右，進口PTA現貨價格絕對跌幅達120美元/噸。在PTA現貨價格大幅暴跌時，5月22日翔鷺石化出臺5月PTA結算價在7600元/噸，與當前現貨差距在450—500元/噸之巨。現貨市場受合同結算價影響，市場逐步趨于穩定，詢盤稍有增多，但因下游聚酯產品產銷疲弱，市場遞盤價格仍然偏低。
進入6月份后，受原料價格繼續下跌的影響，PTA現貨市場行情依然低迷下滑。截止到6月5日，華東內盤市場賣方報盤價格下跌至7000元/噸附近，市場上詢盤稀少，觀望氣氛濃厚，主流商談價格跌破7000元/噸整數位至6900元/噸。
總之，隨著PTA生產裝置開工率的提高，國內現貨供應穩步增加，導致PTA供應寬松。
需求淡季成交低迷
5月份以來，PTA以及紡織、服裝產品逐漸進入傳統性的需求淡季，銷售壓力加重，整個聚酯產業鏈信心不足。目前原料市場氣氛低迷，特別是PTA期貨市場主力合約連續下跌以及現貨市場主流商談價格下跌至7000元/噸以下，對下游市場信心打擊明顯。
從聚酯產品實際成交情況來看，市況比較清淡。聚酯工廠產銷率低下，庫存出現緩慢增加。目前聚酯產品整體產銷在50％-70％成，部分工廠稍高有80％-90％成。價格方面，不僅各品種報價適度調整，優惠促銷也比較普遍，各地實際銷售價格有差異。部分工廠為了維持產銷率，主動降價促銷。目前下游的采購更加謹慎，貿易商的心態也很悲觀，低價出貨的情況有所增加。下游織造行業開機率依舊維持55％左右。紡織行業基本面難以明顯改變，面料銷售低迷，成品庫存有所加大。另外，根據往年經驗，一般5—7月均是聚酯工廠集中減停產的時間，整體負荷呈現下降趨勢。因此后期一旦聚酯工廠因產銷及庫存壓力，出現集中減停產情況，PTA需求將出現明顯減弱。
總結
綜觀整個基本面，雖然上游國際原油直指70美元，但原料PX價格持續陰跌，故未能對下游PTA形成有力支撐。近期是紡織行業的傳統需求淡季，但因經濟恢復煉廠開工率的提升，加上預期的PX新產能投放，導致PTA供應充足，同時需求下降。下游聚酯工廠普遍抑制對原料的采購，僅按需要購買，對原料市場形成了明顯的打壓，終端需求是PTA行情的致命硬傷。由此我們不難發現，當前PTA面臨較大的下行壓力，且中長期來看，各個利空因素有擴大趨勢。
在商品市場整體走強背景之下，PTA期價走弱使得多空分歧加大，多空雙方激烈對峙致使期價面臨方向選擇。由于缺乏基本面的支撐，中短期內PTA或將維持弱勢振蕩。操作方面，筆者建議投資者日內逢高沽空，密切關注6750附近的支撐力度，若不破，則期價或在6700—7100區間振蕩；若有效跌破，則下行空間再度打開，空單繼續持有。
