11月11日以來，10月經濟數據的集中發布終止了國內商品市場多頭盛宴。10月CPI創新高使得資本市場受到加息等一系列收縮性貨幣工具預期的籠罩，證券、期貨市場全線下跌。截止11月23日，多數商品已經跌掉前期上漲幅度的30%—50%。其中，LLDPE比較弱勢，共經歷五個跌停板(11日、12日、15日、17日和23日)，累計下跌54%。
無論是數量型貨幣政策工具還是價格型貨幣政策工具的使用，市場對于資金趨緊的狀況已經形成共識。央行也表示出明確的信號加強通脹管理，11月10日和19日連續上調銀行存款準備金，國務院出臺“16項措施”行政干預價格。12月中旬，中央經濟工具會議將對未來經濟政策進行集中討論。盡管加息手段當前仍處于觀察期，但政策的轉向已明顯，商品上漲光環退卻，后市行情強弱落入基本面因素。
本文主要從兩個方面對后市LLDPE行情進行研判：首先，我們認為，雖然美聯儲量化寬松貨幣政策使得外圍市場的流動性很寬裕，但國內收緊政策的預期依然使市場氣氛緊張；其次，我們認為LLDPE需求的回暖程度難以抵消日益增長的供給量，社會庫存高企仍是主要問題。
一、外圍市場流動性依舊寬裕，政策收緊預期強烈
隨著美聯儲二次量化寬松貨幣政策的明確，資本市場對量寬的炒作也基本宣告結束。市場關注的焦點開始轉移，第一個焦點就是自美聯儲政策出臺以來，美國金融市場出現國債收益率走高、LIBOR拆借利率走低等與政策效果不完全一致的現象，投資者對二次量化寬松能否刺激經濟增長提出質疑。第二個焦點就是歐洲一些國家的主權債務再次被抬上桌面。從10月中旬開始歐豬四國主權CDS再度攀升，歐債危機似乎又要重演。但隨著歐洲救助機制的啟動，愛爾蘭的國債收益率已經從一周前開始下降。我們認為愛爾蘭的問題將逐步緩和，從這一段時間美元的LIBOR 利率來看，并沒有變化，不像4、5 月份希臘債務危機時大幅跳升，說明全球流動性依舊寬裕。對于歐債危機，更值得我們注意的是2011年希臘和愛爾蘭國債到期償付時點，從二季度出開始，希臘和愛爾蘭部分國債相繼到期，需籌措大量的資金，而歐洲銀行業單季預期到期資金也在2011年1-2季度到達年內高點，恐引發市場的再次擔憂。
圖1：美元3月期LIBOR利率持續走低，流動性增強 單位：%
國內方面，10月CPI達4.4%，環比增長0.7%，明顯高于去年同期，表明當前物價環比上漲動力較強。11月17日，國務院及時出臺了穩定消費物價和保障群眾基本生活的系列政策措施。從短期看，隨著國際農產品價格出現較大的跌幅，結合國內對于物價的行政調控手段，短期內可能出現通脹低于快速升溫的市場通脹預期，因此未來中期內通脹預期也會出現一些不小的波動，這可能會成為市場波動的一個重要因素。另外，我們認為通脹會繼續演化下去，中期價格上漲的趨勢將會延續，因此央行后期仍將有一系列組合政策出臺，9天內兩度上調存款準備金率便是其中之一。關于貨幣政策工具選擇問題上，公開市場操作與存款準備金率的組合使用仍將被作為最重要的手段多次使用。
總體而言，雖然近期市場對愛爾蘭危機的炒作告一段落美元再度出現回落的要求，但隨著后期美國經濟數據進一步好轉，市場將會逐步淡化對美聯儲出臺進一步寬松措施的預期，從而使得美元存在反轉的可能。由于這波商品的上漲主要是QE2 預期推動，一旦美元反轉，QE2 預期落空，商品不可避免的將面臨中期調整壓力。鑒于當前市場早已充分透支了基本面復蘇預期，但完全沒有考慮到流動性逆轉的預期，一旦流動性預期逆轉，商品必然要跌到符合基本面價格的水平。另外，商品市場的最大推動力之一的中國由于國內貨幣政策存在收緊壓力，在政策組合拳的不斷出擊下來自中國需求刺激的商品勢必存在高位回調壓力，從而使國內相關商品承壓整理，LLDPE亦不可避免。