11月氨綸價格漲逾20%
棉花價格的大漲，帶動各種化纖產品價格都出現了不同幅度的上揚，近期氨綸價格更是出現了一波加速上漲行情。
9月份氨綸價格就已出現小幅上漲的趨勢。而在此之前，氨綸40D國內市場價格基本維持在51000元/噸，氨綸20D價格基本維持在73000元/噸。
根據中纖網數據顯示，11月第一周，國內市場氨綸40D周均價僅為55000元/噸，氨綸20D周均價僅為74000元/噸；11月第二周，國內市場氨綸40D周均價上漲至61400元/噸，氨綸20D周均價上漲至82000元/噸；截至上周(11月第三周)，國內市場氨綸40D周均價已上漲至69000元/噸，氨綸20D周均價已上漲至90000元/噸，氨綸價格創下年內新高。整個11月，氨綸價格上漲幅度已超過20%。
截至今年10月份，氨綸行業已有三次整體提價。今年1月份氨綸40D價格整體上調3000元/噸，至51000元/噸；4月份，氨綸行業協會再次統一將售價上調2000-3000元/噸，氨綸40D價格一度上漲至57000元/噸，氨綸20D價格一度上漲至83000元/噸，但自5月份以來，氨綸價格開始出現回落；9月份，氨綸企業再度達成價格上調協議，氨綸全線產品報價將統一上調3000元/噸。
不過，此次11月氨綸價格的大幅上漲，并沒有來自行業協會統一漲價的消息報道。
兩大原因支撐漲價
此次氨綸價格的大幅上漲，一是由于氨綸原料(包括PTMEG、MDI)價格上漲的支撐，更主要的原因是由于下游需求的增長以及限電壓力的影響，氨綸現貨供應緊張，庫存下降，目前部分代理商已出現無貨可賣的局面。我們預計，氨綸價格近期內依然處于上漲行情。
現貨供應緊張。國內氨綸企業競爭完全度較高，價格主要由供需決定。目前，氨綸下游紡織行業又進入了旺季，廣東、福建、浙江等地氨綸需求呈攀升趨勢。同時，由于部分省份限電停產的影響，氨綸行業開工率略有下降。在需求提升、供給相對減少的作用下，目前氨綸生產企業庫存已開始減少。
出口方面，根據海關總署最新發布的我國10月份進出口統計數據顯示，紡織紗線、織物及制品今年1-10月份出口金額累計626.14億美元，累計同比增長29.40%；服裝及衣著附件出口金額累計1049.96億美元，累計同比增長19.50%。紡織服裝類產品外需的進一步好轉，也對氨綸產品的價格上漲提供有力的拉動作用。而傳統上四季度將是紡織品出口的小高峰，預計未來氨綸需求仍將保持平穩增長。
原料成本支撐。從氨綸企業生產成本方面分析，氨綸產品原材料主要是純MDI(二苯基甲烷二異氰酸酯，簡稱異氰酸酯)和PTMEG(聚四氫呋喃二醇)。從用量上看，每噸氨綸中PTMEG用量占到80%左右，純MDI用量占20%左右。從成本占比上看，PTMEG占總生產成本約50%，純MDI占總生產成本約10%。
在氨綸價格11月高漲的同時，其主要原料價格漲勢并不明顯。目前，占氨綸成本50%的PTMEG價格維持在3萬元/噸左右；占成本相對較小的純MDI華東市場價格維持在22000-22500元/噸。但氨綸原料前期漲幅較大，特別是PTMEG，從今年年初到10月底，累計漲幅已超過35%。上游原料成本的傳導作用對于氨綸價格的上漲起到了支撐作用。
兩公司業績值得期待
氨綸的漲價對相關上市公司的業績將起到明顯的增厚作用，因此氨綸上市公司今年四季度業績值得期待。
在三家氨綸生產上市公司中，我們最看好煙臺氨綸。目前公司擁有氨綸產能2.2萬噸/年，芳綸1313產能4300噸/年(今年經技術改進后擴增至4600噸/年)。
在建項目主要包括：(1)公司5000噸醫療用氨綸生產線正處于建設過程中，近期有望提前投產；(2)公司7000噸舒適氨綸纖維工程項目，計劃于2010年4月份開工建設，2011年6月底建成投產；(3)公司1000噸產業化芳綸1414項目已經啟動，項目有望在2010年底完成設備安裝，2011年初開始試運行。公司獨有的芳綸業務將為公司帶來更廣闊的發展空間。
我們預計煙臺氨綸2010-2012年EPS分別為1.04元、1.28元和1.40元，最新股價對應的動態市盈率分別為30倍、25倍和23倍，維持公司“強烈推薦”的投資評級。
另外，華峰氨綸專業從事氨綸纖維的研發、生產和銷售，是全國最大的氨綸纖維制造企業。公司目前具有4.2萬噸的氨綸年產能(不包括在建項目)，擁有48條生產線，全國排名第一，全球排名第三，規模優勢突出。我們預計公司2010-2012年EPS分別為0.44元、0.57元和0.66元，最新股價對應的動態市盈率分別為29倍、22倍和19倍，維持公司“推薦”的投資評級。
風險提示：氨綸價格回落的風險；原料價格大幅上漲的風險；行業競爭加劇的風險。
