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　　受歐債危機蔓延和國內緊縮政策調控的雙重利空因素壓制作用，在東京膠市持續深幅重挫背景下，滬膠也聯動大幅下行，隨即兩市雙雙技術性反彈。而伴隨滬膠期價探底回升，滬膠持倉量卻呈現穩步拓展趨勢，截至6月18日，滬膠持倉量拓展至34.4萬余手，創下該品種中長期持倉量最大記錄，21日縮減至31.6萬余手，滬膠指數一度創下6月2日高點22555元以來新高22519元，終盤收于22154元。
　　筆者分析認為，目前影響膠市走勢的主要因素呈現多空交織態勢，由此吸引多空雙方分歧，并展開激烈擴倉爭奪，滬膠場內沉淀資金急劇拓展，將對其后市走勢產生重要影響。
　　分歧之一，天膠產量是擴增還是縮減。多方認為，由于泰、印、馬、越及國內云南海南遭遇嚴重干旱災害影響，天膠產量可能大幅縮減。而空方認為，據國際橡膠組織最新數據，2010年全球天膠供過于求23.7萬噸，未來由于天膠種植面積擴展和單產增長，天膠產量還將穩步增長。
　　分歧之二，天膠消費性需求是擴展還是縮減。多方認為，受經濟回升影響，美、歐、日汽車消費均有所增長，中國全年產銷規模將可能達到1500-1600萬輛，較去年仍將有穩步增長。空方則認為，汽車銷售已經環比雙降，正面臨高位整理甚至拐點，國內汽車消費環境面臨諸多挑戰，壓制消費者購車意愿。
　　分歧之三，歐債和調控影響加重還是減輕。多方認為，歐債屬于金融層面，對天膠影響逐漸減輕，國內調控直接針對房地產市場，對天膠、輪胎、汽車產業鏈影響較小。空方則認為，迄今歐債前景仍不容樂觀，可能顯著縮減天膠投資投機性需求，而國內緊縮性調控，車市也將難善其身，將直接縮減上游輪胎和天膠的消費性需求。
　　分歧之四，期現倒掛和顯性庫存大減影響幾何。多方認為，期現倒掛和顯性庫存大減引發滬膠強勁技術性反彈，而空方則認為，滬膠期價伴隨每日超百萬手的成交量和30余萬的持倉量，滬膠期價的影響力正逐漸逼近，并可能超過東京膠價格。因此，未來無論膠價漲跌，均是滬膠引導現貨膠價，而不是現貨膠價引導滬膠。
　　綜合上述多空雙方依據，筆者分析認為，利多依據偏弱，利空依據則偏強，滬膠經過4月初至今兩個多月的連續大幅下挫，雖然短線技術性存在反彈要求，但中期下跌趨勢尚未被根本逆轉跡象。因此，未來雙方主力重倉對峙的結果可能是，空方增倉打壓依然較重，而多方擴倉吸納則較弱，滬膠期貨雖然短線仍有可能繼續回升，還中期還將重新納入階段性下跌趨勢。