【圖表2：近期天然橡膠現(xiàn)貨進口與國產走勢圖】
圖為近期天然橡膠現(xiàn)貨進口與國產走勢圖。（圖片來源：瑞達期貨）
三、交易所庫存持續(xù)低位，成為左右期價走勢風向標
上海期貨交易所天然橡膠的庫存持續(xù)低位，是支撐目前現(xiàn)貨月膠居高不下的主要原因，從年初天膠接近15萬噸以上的量上來看，目 AZ前的庫存水平僅在2萬噸左右，而與此同時，國內膠價格比價失衡，進口量減少也是整體市場供應在割膠旺季并沒有完全壓制市場的關鍵之一。根據圖表顯示，06年以及08年的兩次高點，均是處于橡膠期現(xiàn)庫存處于低位時期，隨著后期現(xiàn)貨庫存小計的增加以及期貨倉單的提升，價格出現(xiàn)了一定的回落幅度。但是從今年第二季度以來，無任是期貨還是現(xiàn)貨庫存，均為有所表現(xiàn)，并且創(chuàng)下歷史性低位，后期交易所度庫存的增減成為期價走勢的風向標。
【圖表3：2004-2010年上期所庫存圖】
圖為2004-2010年上期所庫存走勢圖。（圖片來源：瑞達期貨）
四、技術形態(tài)上分析
從技術形態(tài)上來看，滬膠后半年整體走勢偏弱，前期三重頂壓力較大，滬膠1011合約向要有所突破十分艱巨，并且近期跌破21000點重要支撐關口，7月中下旬，市場或將在20800-21800僅千點的區(qū)間內弱勢震蕩，可操作性較小，日內為主。
而從目前現(xiàn)貨市場形勢下，貿易商手上庫存較少，但是仍需滿足老客戶需求，在維持低位，消減采購成本的情況下，企業(yè)可以利用期貨占用資金少、倉儲費和利息低廉等特點，做出逢低買入遠期合約操作計劃。而在套利方面7月初筆者在價差在-100點以內就做出賣近買遠操作建議，短期以-500點以上套利了結，中線-1000點以上套利了結，目前中線操作仍可繼續(xù)持有。
【圖表4：滬膠1011與1101合約價差圖】
圖為滬膠1011與1101合約價差走勢圖。（圖片來源：瑞達期貨）