1.2 現貨淡季受壓，反彈幅度不及期貨市場
圖表 2：歷年LLDPE 現貨價格走勢情況
圖為歷年LLDPE 現貨價格走勢圖。（圖片來源：宏源期貨研究中心）
國內新增產能陸續釋放，影響也得到體現。福建聯合、獨山子及鎮海煉化等裝置陸續提升開工率，國內LLDPE 產量進一步增加，市場貨源充足，供應壓力較大。而傳統夏季為LLDPE 需求淡季，下游膜廠總開工不及50%，LLDPE 需求有限。盡管期貨反彈強勁，但現貨跟進乏力，最終反彈幅度不及期貨。
圖表 3：2010 年聚乙烯(PE)產量情況 單位：萬噸
| 1 月 | 2 月 | 3 月 | 4 月 | 5 月 | 6 月 | 7 月 |
| 69.8 | 72.2 | 84.6 | 92.3 | 85.7 | 91.2 | 86.5 |
由于進口持續存在利潤空間，三季度進口量未見大幅度萎縮。原有進口量加上國內新增部分，國內供應繼續保持充足。這與我們三季度報告是吻合的。
圖表 4：2010 年LLDPE 進口數量及成本情況
| 產品名稱： | 線型低密度聚乙烯(初級形狀的) | 產品代碼： | 39019020 | ||
| 年份： | 2010 | 進口總數量： | 1360320327 | 進口總美元： | 1841327756 |
| 單位： | 千克 | 出口總數量： | 9153995 | 出口總美元： | 13473452 |
| 一月 | 二月 | 三月 | 四月 | 五月 | 六月 | 七月 | |
| 進口數量 | 225562414 | 177696796 | 273129549 | 206372670 | 161952145 | 150942657 | 164664096 |
| 進口美元 | 293343229 | 236709030 | 378353959 | 286293135 | 225088687 | 208123001 | 213416715 |
圖表 5：歷年LLDPE 進口數量及成本情況
圖為歷年LLDPE 進口數量及成本走勢圖。（圖片來源：宏源期貨研究中心）
相比往年來說，2010 年LLDPE 總進口量維持高位。即使是處于淡季的夏季進口量，也要高于2008 年及以前年份。
在供應充足，國內夏季傳統淡季需求不力的情況下，LLDPE 現貨價格漲幅不及期貨屬正常情況。
1.3 通脹再度提上臺面，推升價格上行
通貨膨脹在三季度是大宗商品價格拉升的重要動力之一。基于農產品普遍遭遇極端天氣，加之寬松貨幣政策的繼續執行，外圍形勢的逐漸好轉等因素，有關通貨膨脹及資產價格上升的預期已經重現。今年一季度政策與通貨膨脹相互博弈的局面可能再度回歸市場。
據統計局消息顯示，8 月份我國居民消費價格(CPI)同比上漲3.5%，漲幅比7 月份擴大0.2 個百分點。該數值已經連續兩個月超出3%的溫和警戒線水平，且8 月份漲幅創出連續22 個月以來的新高，刺激大宗商品價格再度上行。
不僅是數據上的動力。農產品方面，預計隨著秋糧各項數據的公布，糧食價格可能還將上漲，帶動化工產品價格上行。盡管9 月還不是特別明顯，政策也有打壓糧價上漲的意思，但單靠政策很難把價格上漲趨勢完全壓制住。上漲僅是幅度的問題而非漲與不漲。
1.4 LLDPE 金融屬性仍強于其他兩個化工品種
由于現貨本身價格波動頻繁，幅度相對較PTA 和PVC 更大，相對來講，LLDPE 是三大能源化工品種中金融屬性較強的一個。投資者的預期對期貨價格往往產生相當大的影響，價格在頻繁升水和貼水中切換。
明顯可以看到，當市場存在上漲預期時，LLDPE 主力合約對現貨升水明顯。而當市場看跌氣氛較濃時，主力合約貼水也比較明顯。現貨價格波動對其影響并不太強，金融屬性表現得更加明顯。
圖表 6：上證指數，滬深300指數與LLDPE 期貨走勢對比圖
圖為上證指數，滬深300 指數與LLDPE 期貨走勢對比圖。（圖片來源：宏源期貨研究中心）
從上圖可以看出，L1101 與現貨走勢基本一致。整個八月L1101 處于高位而現貨在新擴產產能的沖擊下有所回調。相比之下L1101 在宏觀心態樂觀的情況下保持較高升水，其波動與上證指數及滬深300 指數趨于一致。
從波動幅度和頻率來看，L1101 波動幅度要明顯大于上證指數和滬深300 指數，成交量也數度站上百萬手大關，其金融屬性不言而喻。
