未來PTA價(jià)格總體趨向偏強(qiáng)
從歷史規(guī)律看,PTA期貨價(jià)格受其上游原油價(jià)格波動影響較為明顯。但是,今年8月份開始,PTA與原油價(jià)格的聯(lián)動性似乎在逐漸減弱,更多的是跟隨國內(nèi)A股市場跌宕起伏。換句話說,近期的A股市場可以看作PTA期貨價(jià)格走勢的晴雨表。
A股市場維持振蕩,PTA價(jià)格走勢或強(qiáng)于股市
為考察金融市場整體氛圍對PTA價(jià)格的影響,分析PTA價(jià)格走勢與A股市場走勢的關(guān)系非常重要。國內(nèi)A股市場對PTA價(jià)格走勢的影響主要體現(xiàn)在以下三方面:
首先,股市是一國經(jīng)濟(jì)的晴雨表,中長期來看,至少能反映出投資者對宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)期。由于宏觀經(jīng)濟(jì)涉及面較廣,如果沒有特殊政策或突發(fā)事件干擾,PTA及其上下游整個產(chǎn)業(yè)鏈在中長期趨勢上會與股市保持一致。
其次,股市作為最為重要、影響最為廣泛的金融市場之一,漲跌基本上代表了整個金融市場的氛圍,其走勢也會對PTA市場產(chǎn)生影響。
再次,在相對特殊的經(jīng)濟(jì)背景下,股市成交量與期市成交量、持倉量之間的變化關(guān)系,可從側(cè)面反映投機(jī)資金跨市場流動情況,必然會使兩個市場的走勢相關(guān)聯(lián),但這并不意味著走勢趨同。
從上證綜指和PTA指數(shù)自2008國際金融危機(jī)以來的的走勢看,自2008年11月開始一直到2009年7月末8月初的那一輪上漲行情,二者在趨勢上保持一致,區(qū)別在于PTA價(jià)格提前出現(xiàn)了一波明顯的調(diào)整,之后又在金融市場的良好氛圍帶動下再次上行。此后,兩者均出現(xiàn)了振蕩行情,不同的是上證綜指振蕩偏下,PTA指數(shù)振蕩偏上。不過,在振蕩期內(nèi),二者重要拐點(diǎn)在時間上依然較為一致。
自2008年國際金融危機(jī)以來,我國除進(jìn)行4萬億元投資外,對宏觀經(jīng)濟(jì)影響較大的是適度寬松的貨幣政策。簡單地說,相對寬松的貨幣政策向經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中注入了大量流動性,為的是提振市場信心和解決緊縮問題,這直接導(dǎo)致了基礎(chǔ)產(chǎn)品如大宗商品價(jià)格的上漲,但由于我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)本身存在一些問題,且市場相對低效,不能較快地反應(yīng)到企業(yè)的實(shí)際利潤中。所以,我們看到了二者相對背離的情況:商品市場受到充裕流動性支撐,高企的價(jià)格得以維持,甚至振蕩偏上;股市因企業(yè)利潤增速相對較慢,只能振蕩偏下。
如果只看某一時段,PTA價(jià)格和A股走勢的關(guān)系并不明顯。但若將時間長度放大到中長期,其實(shí)大部分時間里二者的走勢較為一致。對于未來A股市場走勢,我們需要關(guān)注經(jīng)濟(jì)基本面和市場資金面的情況。
從近兩個月公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看,雖然我國在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程中出現(xiàn)一些波折,但總體狀況良好,尤其是我國政府在政策上對宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控和把握力度非常小心謹(jǐn)慎,每走一步都會考慮對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的負(fù)面影響。在這樣的情況下,經(jīng)濟(jì)增速大幅回落的可能性很小。而且,前幾個月似有愈演愈烈之勢的歐債危機(jī)在歐盟和IMF等國際組織的合力下,不斷向好的方向發(fā)展。由此來看,對年內(nèi)A股市場趨勢不必過于悲觀。從市場資金面看,今年春節(jié)以來,A股市場總體成交量較之前有明顯萎縮。這種縮量若只是短期的,也無大礙,往往是配合行情走出的。可是,如此長時間的縮量,更多反映了市場資金參與度不高,或者說有相當(dāng)一部分資金已經(jīng)撤出。這種資金的撤離反映出A股市場上兩個重要信息:一是已有相當(dāng)一部分人不看好A股后期走勢,當(dāng)然不看好并不意味著下跌,只不過在一定時間內(nèi)上行空間不大;二是若沒有資金推動A股大幅上揚(yáng)難以實(shí)現(xiàn),在部分資金撤離A股市場的情況下,更為其上揚(yáng)增添了難度。通過以上兩方面的考量,我們發(fā)現(xiàn),一方面資金面不支持A股市場大幅上行,另一方面,經(jīng)濟(jì)基本面不允許A股市場大幅下挫。因此,A股市場走出長期振蕩行情在所難免。
當(dāng)A股總體為振蕩行情的時候,PTA價(jià)格與A股走勢的差異性在于資金供給。目前,在這種不悲觀也不樂觀的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下,政府收緊流動性需要慎重考慮,加之上半年我國對房地產(chǎn)市場的調(diào)控,以及多重自然災(zāi)害,客觀上要求流動性不僅不能收縮,還要維持寬松狀態(tài)。這樣的形勢有利于大宗商品市場,即PTA價(jià)格走勢會較A股市場好,或者說PTA價(jià)格將繼續(xù)維持振蕩偏上格局。