PTA上下游產品價格上漲概率大
在大宗商品價格的影響因素中,季節性因素決定了商品價格的大體趨勢特征。比如,農產品有一年一度的播種、生長和收獲季節性周期,工業品需求有季節性的淡季和旺季之分。這些季節性因素使商品價格波動在每年的一些特定時期內同向運動的趨勢十分明顯。尤其是在商品基本面影響因素不十分樂觀的時候,季節性因素對商品價格的指導性作用更強。作為原油產業鏈中化工品之一,PTA價格同時受到上游原料價格和下游產品價格波動的影響。
上游原料––原油價格趨勢性明顯
PTA的最上游生產原料是原油。從原油走勢圖看,其價格的趨勢性較為明顯,季節性變化并不明顯。由此可以推斷,原油價格并不是造成PTA價格季節性變化的主要因素。但是,我們仍可看到原油價格與PTA價格之間存在著一定的相關性,其對PTA價格的引導作用明顯。
由于氣溫的季節性變化,原油消費也具有季節性。夏季是旅游旺季,每年第三季度(7–9月)對汽油的需求較大,每年的10–11月則為汽油需求淡季。取暖油需求旺季在每年11月到次年2月,需求淡季在每年7–9月。每年的冬季和夏季是用油高峰期,庫存傾向于減少,而春、秋兩個季度為用油相對較少的季節,此時的庫存處在增加周期中。一般上,10月份原油庫存見底,然后逐漸增加,直至次年一季度出現季節性高點。在汽油和取暖油兩個用油高峰期之間,不可避免地會呈現原油需求的空檔期,這可以很好地解釋原油月度價格均值在9月份會出現明顯斷裂,之后價格逐漸上漲但總體顯著低于前三個季度的現象。
針對這種季節性需求特性,大多數煉油廠通常在汽油和取暖油的需求淡季即每年第二季度進行整修。對于石油制品需求強化的主要因素是天氣。如果夏季呈現酷暑或持續晴天,就會強化汽油的旺季需求,反之則削減需求。如果冬季呈現嚴冬或接連暴風雪天氣,就會強化取暖油需求,反之則弱化。
每年的7–11月是颶風多發期。美國主要石油生產和加工區域集中在墨西哥灣,此地恰恰是全球颶風頻發地帶之一。最近幾年,每年夏季該地區都會不斷遭受颶風襲擊,直接導致石油設施受損,使其產能下降。今年,正是颶風季節為油價刷新國際金融危機以來新高提供了契機。
在接下來的第四季度,汽油需求將逐步回落,但取暖油需求會逐漸增加。從歷史上看,如果美國東北部冬季天氣寒冷,一般取暖油的消費旺季要持續到次年二月底。取暖油的季節性需求或許會提振未來的原油價格。
下游產品––需求淡旺季分明
作為PTA的下游產品,纖維級聚酯切片用于制造滌綸短纖和長絲,其中長絲約占62%,短纖約占38%。長絲是滌綸纖維企業加工纖維及相關產品的原料,并為紡織企業大量使用,短纖一般與棉花混紡。另外,滌綸和棉紗在紡織業中存在著一定的競爭性,其中棉紗占紡織原料的60%,滌綸占30%–35%。
下游化纖價格繼續看漲。從滌綸長絲、滌綸短纖的價格走勢看,2004年到2008年上半年,兩者的價格重心基本保持平穩,2004和2006年年末有兩波較為明顯的上漲行情。2008年下半年即國際金融危機爆發以來,滌綸價格經歷了一波快速下跌和緩慢回暖時期,在此過程中,價格的季節性變化較為模糊。到2009年,滌綸短纖及長絲的價格雖然出現了較大幅度上漲,但與2006年的高點相比仍有一定的上漲空間。與同期的PTA價格相比,聚酯價格較為堅挺,波動率較PTA小,這是因為下游紡織企業在聚酯價格議價上話語權較弱。
從以往的數據看,聚酯和布匹的生產活動季節性變化明顯,每年幾乎都有兩個生產高峰期:一個是每年年初的農歷春節生產旺季,一個是每年年中的秋季生產高峰。聚酯及滌綸纖維的生產高峰期較布匹略微提前,但每年提前的時間都不一致。由此來看,PTA價格呈現季節性漲跌變化的內因在于下游產品的季節性需求。一般而言,紡織面料––布匹達到需求高峰的同時,會對PTA價格有一定提振作用,其原因是下游提前備貨使終端需求向上傳導。
價格高企的棉花使滌綸纖維替代作用增強。自2008年國際金融危機以來,國際棉價從40多美分漲到目前的80美分一線,幾乎翻番。近段時間,棉花價格再次飆升,主要原因是:第一,國際棉花庫存減少,棉花產量逐年下降;第二,紡織服裝出口和內銷持續高漲,進一步帶動了棉花價格上漲。棉花價格的持續走高,以及紡織品出口旺季的到來,將對PTA下游產品––滌綸短纖和長絲價格起到一定帶動作用,滌綸纖維的替代效應也會不斷增強,從而將帶動PTA價格的強力上漲。