天然橡膠期貨對(duì)橡膠產(chǎn)業(yè)鏈的作用與影響分析
2011-1-20 來源:中國(guó)聚合物網(wǎng)
關(guān)鍵詞:輪胎 天然橡膠
服務(wù)橡膠產(chǎn)業(yè)鏈的措施與方法
中大期貨始終重視橡膠產(chǎn)業(yè)鏈客戶的個(gè)性化需求,為更好地服務(wù)于產(chǎn)業(yè)鏈客戶,公司專門成立了橡膠事業(yè)部,為客戶打造全方面服務(wù),力爭(zhēng)打造具有全國(guó)知名品牌的橡膠產(chǎn)業(yè)專業(yè)服務(wù)隊(duì)伍。
為有效地服務(wù)于產(chǎn)業(yè)鏈客戶,公司以橡膠事業(yè)部為主體,加強(qiáng)服務(wù)團(tuán)隊(duì)建設(shè)。分別從研發(fā)、交割與物流、財(cái)務(wù)、信息、數(shù)據(jù)等方面入手,在研發(fā)上要求貼近客戶需求,以滿足客戶需求為己任。在商品金融化的大環(huán)境下,公司研發(fā)人員從宏觀著眼,從整個(gè)橡膠產(chǎn)業(yè)鏈入手,加強(qiáng)投資、套保策略和程序化交易研究。在交割和物流環(huán)節(jié)有專人深入各個(gè)交割庫(kù)及產(chǎn)區(qū),一方面搜集第一手市場(chǎng)信息,另一方面確�?蛻舻慕桓铐槙尺M(jìn)行。對(duì)于不同類型的客戶,公司提供數(shù)據(jù)及信息定制,彰顯“客戶至上”的服務(wù)理念。
在對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈客戶服務(wù)的過程中,公司對(duì)傳統(tǒng)保值理念進(jìn)行了創(chuàng)新突破。以往的保值理念主要強(qiáng)調(diào)對(duì)企業(yè)進(jìn)銷貨的階段性流程進(jìn)行對(duì)沖操作,但隨著市場(chǎng)環(huán)境的變化以及企業(yè)經(jīng)營(yíng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理要求的提高,期貨公司應(yīng)該對(duì)產(chǎn)業(yè)服務(wù)的理念進(jìn)行不斷創(chuàng)新。在對(duì)企業(yè)的服務(wù)實(shí)踐中我們發(fā)現(xiàn),期貨除了傳統(tǒng)保值操作的功能外,還應(yīng)該發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的作用,在保值的具體方式上采用動(dòng)態(tài)保值理念和技術(shù)、對(duì)經(jīng)營(yíng)的多個(gè)環(huán)節(jié)利用期貨進(jìn)行經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)控制、發(fā)揮期貨的定價(jià)功能等。
在對(duì)天膠產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)服務(wù)的方式上公司也是不斷創(chuàng)新。在開發(fā)和服務(wù)企業(yè)的過程中,除了提供橡膠本身的行情、信息等資訊服務(wù)外,還提供對(duì)宏觀大方向以及產(chǎn)業(yè)大趨勢(shì)的研發(fā)服務(wù);在服務(wù)形式上,以高峰論壇、組織企業(yè)調(diào)研等方式,為產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提供交流平臺(tái);整合公司資源,向企業(yè)提供整體服務(wù),比如風(fēng)控部門提供風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制設(shè)計(jì)、交易軟件定制、有針對(duì)性的財(cái)務(wù)培訓(xùn)、程序化交易定制等。
目前中大期貨的橡膠產(chǎn)業(yè)客戶包括橡膠種植、乳膠生產(chǎn)、橡膠貿(mào)易和橡膠制品企業(yè),為客戶提供的服務(wù)包括交割、套期保值、個(gè)性化定制服務(wù)等,與國(guó)內(nèi)許多大中型橡膠企業(yè)建立了良好的關(guān)系,利用“期貨的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)功能”,以期貨的獨(dú)特視野服務(wù)于國(guó)內(nèi)橡膠企業(yè)。
在對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)企業(yè)的服務(wù)中,公司認(rèn)識(shí)到,在企業(yè)套期保值交易中制定合理方案和操作步驟的重要性遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于對(duì)行情的判斷。對(duì)于橡膠產(chǎn)業(yè)鏈的上游生產(chǎn)種植企業(yè)、下游的消費(fèi)企業(yè)以及中游的貿(mào)易企業(yè),公司分別提供了不同的套期保值思路,在實(shí)際操作中取得了很好的效果。
對(duì)天膠生產(chǎn)企業(yè)的套期保值服務(wù)
天然橡膠生產(chǎn)企業(yè)的最大風(fēng)險(xiǎn)在于價(jià)格下跌,所以在期貨市場(chǎng)上應(yīng)該尋找合適的價(jià)格進(jìn)行賣出保值。一個(gè)企業(yè)的套期保值要想獲得成功,必須遵循套期保值原則,不能存在投機(jī)心理,時(shí)刻牢記:交易方向相反原則、商品種類相同或相近原則、商品數(shù)量相等原則。
假設(shè)某天然橡膠種植園進(jìn)行的主要經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是種植、割膠、初級(jí)加工以及銷售,當(dāng)然很多種植園還存在著外購(gòu)天然橡膠進(jìn)行銷售的經(jīng)營(yíng)情況(此部分相當(dāng)于貿(mào)易企業(yè)),但不管是否存在外購(gòu)情況,其主體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)都是以銷售為主。正常情況下,一年或幾年內(nèi),只要?dú)夂蚝铜h(huán)境不發(fā)生大的變化,企業(yè)的天然橡膠產(chǎn)出量是相對(duì)固定的。企業(yè)主要就是擔(dān)心價(jià)格下跌,依靠行情判斷進(jìn)行銷售準(zhǔn)確率不高,所以參與期貨保值就顯得意義重大。
第一,按照企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況預(yù)測(cè)各月的產(chǎn)出量和銷售量。主要是預(yù)測(cè)產(chǎn)出量,因?yàn)殇N售量預(yù)測(cè)比較難,并且也不重要,銷售量需要根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行調(diào)整,行情看好的時(shí)候可能要擴(kuò)大庫(kù)存,行情看淡的時(shí)候可能要把庫(kù)存盡量減小。生產(chǎn)量只要不是遇上極端氣候,基本上可以測(cè)算出來,按照割膠期和割膠計(jì)劃,還要明確到各月的產(chǎn)出量。每個(gè)月產(chǎn)出量的大小直接導(dǎo)致了當(dāng)月庫(kù)存量的大小,加上前期庫(kù)存,構(gòu)成總庫(kù)存量。企業(yè)可以將套保的量分成兩部分:一是對(duì)現(xiàn)有庫(kù)存量進(jìn)行保值(實(shí)際庫(kù)存);二是對(duì)以后預(yù)計(jì)產(chǎn)出量進(jìn)行保值(預(yù)計(jì)庫(kù)存)。
實(shí)際庫(kù)存=當(dāng)月產(chǎn)膠量+原有庫(kù)存量,其中的“實(shí)際庫(kù)存”非常重要,直接體現(xiàn)了截至當(dāng)月的實(shí)際可用庫(kù)存量。
預(yù)計(jì)庫(kù)存=今后三個(gè)月的產(chǎn)出量。選擇預(yù)計(jì)今后三個(gè)月的產(chǎn)出量有一定的必要性,因?yàn)閷?duì)預(yù)計(jì)庫(kù)存進(jìn)行套保,必然涉及行情預(yù)測(cè),而天然橡膠的行情真正持續(xù)三個(gè)月以上的狀況極少出現(xiàn),主要的漲跌趨勢(shì)不會(huì)超過三個(gè)月,而且三個(gè)月之內(nèi)企業(yè)的產(chǎn)膠量預(yù)測(cè)也相對(duì)更加準(zhǔn)確。
第二,進(jìn)行滾動(dòng)賣期保值操作。以上提到“實(shí)際庫(kù)存”和“預(yù)計(jì)庫(kù)存”兩個(gè)概念,前者表示已經(jīng)存在的需要重點(diǎn)套保的天然橡膠量,后者表示將來三個(gè)月要產(chǎn)出的天然橡膠量;前者是肯定要賣出保值的,后者是否套保,多少比例套保,更依賴于行情判斷。
假設(shè)某企業(yè)截至當(dāng)月實(shí)際庫(kù)存2000噸,此后三個(gè)月預(yù)計(jì)庫(kù)存3000噸,套期保值建倉(cāng)可分兩步操作:核算企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本,判斷按期貨當(dāng)前價(jià)位銷售,企業(yè)是否有滿意利潤(rùn),若利潤(rùn)合理,則對(duì)2000噸實(shí)際庫(kù)存在期貨市場(chǎng)上一次性賣出;若不合適,則此時(shí)很可能面臨熊市行情,市場(chǎng)走低,企業(yè)可在期貨市場(chǎng)按技術(shù)分析手段逐步逢高賣出。對(duì)三個(gè)月預(yù)計(jì)庫(kù)存,可按不同交割月在期貨上進(jìn)行賣出操作。如果行情看漲,遠(yuǎn)月升水,則在核算成本合適的情況下直接建倉(cāng);若行情看跌,遠(yuǎn)月貼水,則遠(yuǎn)月可尋找反彈價(jià)位建倉(cāng)。采用滾動(dòng)操作法進(jìn)行平倉(cāng)操作,即每售出一批貨,庫(kù)存減少,同時(shí)在期貨市場(chǎng)平倉(cāng);同樣,有新貨入庫(kù)也同時(shí)進(jìn)行賣出建倉(cāng)操作。
以上方法針對(duì)庫(kù)存進(jìn)行,避免了天膠價(jià)格下跌對(duì)于庫(kù)存價(jià)值下跌的影響。其優(yōu)點(diǎn)主要在于重點(diǎn)依靠企業(yè)產(chǎn)量預(yù)測(cè)而進(jìn)行,因?yàn)槠髽I(yè)容易預(yù)測(cè)產(chǎn)量而難以預(yù)測(cè)銷售量;在建倉(cāng)時(shí),只要價(jià)位合適就能保證企業(yè)具有比較穩(wěn)定的利潤(rùn)率,而不必過多依賴行情預(yù)測(cè);銷貨時(shí)即是空單平倉(cāng)之時(shí),容易核算每一筆期貨操作的盈虧及相對(duì)應(yīng)庫(kù)存現(xiàn)貨的保值效果。其缺點(diǎn)在于,初始建倉(cāng)的時(shí)機(jī)選擇關(guān)乎整體保值效果,因?yàn)槌跏假u出建倉(cāng)的實(shí)質(zhì)就是建立一個(gè)虛擬的反向?qū)_庫(kù)存,只有在盡量高的價(jià)位建立空頭部位,才能保證企業(yè)在相對(duì)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)有比較大的盈利優(yōu)勢(shì)。后續(xù)空單建倉(cāng)也存在困難,因?yàn)樘炷z產(chǎn)量是根據(jù)割膠量而定的,即使價(jià)格下跌,至少短期內(nèi)也存在有新貨供應(yīng)即庫(kù)存增加的情況,而此時(shí)新建空單就顯得比較“尷尬”。
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(苒兒)