塑料
2011年5月，公司公告將集團的尼龍66鹽、己二酸、尼龍66工程塑料等尼龍相關資產全部注入上市公司，消除關聯交易，完成神馬股份在尼龍66產業鏈的上游一體化。平煤神馬集團是中國尼龍66行業中唯一具備規模化產能和上游原材料的一體化企業，基本壟斷了中國尼龍66鹽和尼龍66工業絲的市場。
“十二五”期間，平煤神馬集團規劃投資230億元于尼龍產業鏈，而神馬股份是集團打造尼龍產業鏈的主要平臺。集團于6月已啟動了60萬噸己內酰胺項目和年產25萬噸己二酸項目，發展尼龍66產業鏈的同時，開始涉足己內酰胺向尼龍6產業進軍，體現了集團打通尼龍整條產業鏈的決心。
未來，集團內煤炭、氫氣、苯、液氨等資源優勢，也將有效銜接尼龍產業上下游，不斷拓展和完善整條產業鏈。
尼龍66行業周期波動較小，盈利相對穩定，我們預計未來3-5年內仍將維持高景氣。1)、尼龍66的下游主要是工業絲、簾子布、氣囊絲和工程塑料，服務于汽車、電子電器等行業，需求端的增長相對穩定;2)、中國尼龍66切片有效產能30萬噸，僅占全球的10%，未來產能轉移帶來的發展空間較大;3)、中國尼龍66的反傾銷對中國產品的價格和盈利均構成一定的支撐;4)、尼龍66產業鏈壁壘較高，成熟的一體化企業很難出現，公司壟斷地位相對穩定，行業供給增速相對可控。
預計2011-2013年EPS分別為0.22元、0.76元(重組后)、1.10元，2012年的增長主要源于尼龍化工和工程塑料公司的資產注入，2013年的增長主要源于新建25萬噸己二酸的逐步投產，盈余預測未考慮己內酰胺項目的貢獻。公司的股價相比公司向大股東增發的12.04元僅溢價9.3%，安全邊際較高，股價對應2012年PE為17.3倍，首次給予“增持”評級。
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（liu）
