聚丙烯主力合U三季度基本q入一个下行通道Q尽在国庆长假后受外围市场带动Q连l反弹两天，q度辑ֈ4.77%Q但随后三周均录得下跌，均线pȝ仍然压制期h(hun)。对于后期走势，我们认ؓ(f)Q在目前国际油h(hun)低位振荡、聚烯烃供应有增无减、需求难以启动以?qing)石化企业高利润的背景下Q供求难以达到^衡，聚丙烯存在逢高抛空的交易机?x)?
原a(b)存在破位风险
Ҏ(gu)OPEC月度报告Q预计明q超供格局仍将l箋。需求方面，中国{新兴经体目前面(f)着较大的经下行压力，需求进一步放~。另外，国力_节意味着国夏季汽a(b)需求高峰结束，对石沚w求季节性下降，炼a(b)厂也q入(g)修高峰期Q减汽油生产。美国原油库存进一步上升。在油h(hun)l历跌反弹后，市场短期修正g已经l束Q考虑到原油基本面较弱Q短期还频J振荡调整?
考虑到目前美国原油库存较高、成品a(b)需求较弱、欧佩克斚w亦维持较高量，原a(b)h仍存在破位风险。从矛_生企业角度而言Q尽a(b)价下行，但是矛_企业仍然能保持一定的利润率，生利润较ؓ(f)客观Q多数石化企业维持高负荷生Q而下渔R求启动较为缓慢，加剧聚烯烃目前供求失衡的格局?
需求端未能有效启动
国内PP出厂h比较E_Q目前主市Zh(hun)?000?500?吨之间L动，上周Q中东和q东外盘报h(hun)?095?115元/吨之间获得支撑，q口利润有所~窄(jing)。虽然a(b)价仍然处于较低水qI但石化企业仍能维持较高的生利润QPP利润仍然高于q去三年的^均水q뀂只要a(b)价不出现大幅反弹Q目前生产利润仍是石化企业生产开工的主要动力Q后期供应仍?x)比较充?
需求方面，下游企业多数谨慎对待Q库存也l持E_水^Q随采随用居多，未能发生集中补库。多数N易商在原Ҏ(gu)体下跌趋势中Q保持}慎态度Q市Z投热情有所消退Q客h货按需q行Q成交难以放量。在供应端压力持l加重的情况下，需求端未能有效启动Q后市PPh依然承压?
操作{略以及(qing)风险提示
管我们对后期聚丙烯仍持偏空的观点，但未来潜在的一些风险因素或改变h(hun)格的走势Q这些可能的风险点主要是Q原油四季度大幅反弹、回料替代得以发生。目前美国钻井^台数量持l羃减，按照1个半月至2个月的传导时_(d)q部分缺׃量可能会(x)体现在四季度Qa(b)价可能受C应端收羃而得以反式V?
国际上，受美国加息预期推动，聚丙烯成本端原a(b)仍然处于供格局QOPEC各国也均以䆾额ؓ(f)考量Qa(b)价中长期存在下移风险。国内仍然处于宏观经增速下行时期，l济数据疲YQ下行压力较大，大宗商品需求端难以复苏Q工业品更是U重难返。四季度聚烯烃能仍焉中投放，在石化企业利润不减的情况下，供应端将持箋宽松。需求端斚wQ下怼业维持低库存{略使得需求端难以爆发式增长，大概率拖累现货h(hun)根{综上所qͼ我们认ؓ(f)Q聚丙烯仍有下跌I间?
具体操作上，PP1601合约?300-6600?吨区间内I单入场Q在振荡下行q程中进行滚动操作，短期目标6000?吨，中期目标5500?吨，止损7000?吨?
l合而言Q后期应采取逢高抛空的操作策略，׃目前的h(hun)格重心仍然在7月中下旬的区间运行。因此，I头思\ZQ如果后市利多因素持l发酵，不排除进行反向做多的可能?
