第四部分：2010年行情展望
如果說2009 年商品市場整體處于一個在資金力量推動下保持恢復性上漲的階段，那么在2010 年上半年(特別是在第一季度內)，資金力量的強度有可能達到其頂峰水平，并刺激商品價格出現爆發性上漲的走勢。
2009 年上半年膠價單邊上行的主要動力并不是基本面需求的完全恢復，而是在國內外特別寬松的貨幣政策環境下，市場中流動性充裕、投資者對通貨膨脹預期強烈導致多頭資金力量始終主導價格走勢的結果。就基本面狀況而言，其根本不能支撐如此高企的膠價；換句話說，滬膠期價在20000 元/噸的價位之上時其泡沫化程度是已經很高。但是，這卻并不意味著滬膠已經沒有繼續上行的空間和能量。雖然目前世界經濟復蘇趨勢明顯，但由于各國經濟復蘇的內生動力仍然不強，經濟恢復的持續性還難以完全得到確認，這使得全球幾個主要經濟體在2010 年上半年內仍將可能選擇維持貨幣政策寬松這一大方向不變。中國國內在2009 年12 月上旬召開的中央經濟工作會議也再次強調了將保持宏觀經濟政策的連續性和穩定性，繼續實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策；這就為商品市場在2010 年上半年內資金供給繼續保持充裕定下了基調。
此外，在貨幣政策實施的過程中還有一個“時滯”的問題。結合我國商品市場的歷史數據，采用經濟計量學擬合研究的結果表明：國內貨幣供應量與諸如滬銅等商品期貨價格之間存在著高度的相關性，商品期價受貨幣供應量滯后3個季度的累積影響。考慮到目前國內實體經濟還沒有完全復蘇，其對新增貨幣供應的吸納比例相對于歷史水平而言偏低。所以，2009 年國內“天量”的貨幣供給量對商品市場影響的“時滯”可能有所縮短，但估計至少也維持在3-6 月以上。由于上述的貨幣政策“時滯”效應，2009 下半年國家采取的寬松貨幣政策對商品價格所產生的影響還沒有完全顯現出來；2009 年后兩個季度國內超高水平的貨幣供應量在市場上所釋放的資金力量可能會在2010 第一、二季度之內才能達其“峰值”水平。
同時，國內2009 年7 月份-1.8%的CPI 同比增長很可能將成為2009-2010年CPI 的一個底部；而在2009 年底CPI 由負轉正后，中國將不可避免的重新步入通貨膨脹時代(2009 年下半年中國房價的強勁飆升或將成為國內通脹的前奏)。這一因素也可能將極大的增強國內投資者的通脹預期。
我們預計，在2010 年上半年內，市場中充裕的投機資金還將可能與投資者強烈的通脹預期聯手，推動商品市場體繼續走強。
隨著全球汽車市場和輪胎行業的持續好轉，2010 天然橡膠的需求還將繼續回升；國內天然橡膠庫存量巨大的這一對膠價的壓制作用或將有所減弱。如果再考慮到2010 年東南亞產膠區膠國將在1 月進入傳統的割膠淡季、而國內要到4 月份開割新膠這一季節性規律，則2010 年上半年國內天然橡膠基本面上對膠價產生的壓力則不會達到2009 年下半年那樣的強度。在資金力量推動和基本面壓制這兩股力量此消彼長的情況下，在2010 年上半年內滬膠延續2008 年強勁上揚走勢的可能性很大。
我們認為，在全球主要經濟體政府采取的寬松貨幣政策真正轉向之前，2010 年的上半年，力量充沛的多頭資金還將推動滬膠期價振蕩走強。
然而，不同于2009 年期價單邊上揚走勢，從2010 年第二季度至年中開始，隨著全球通脹不可避免的加劇，各國政府可能會開始將注意視線從刺激經濟增長方面逐步轉向控制通貨膨脹方面轉移。在國內外寬松貨幣政策開始逐步退出的情況下， 每一次貨幣供應量的縮減則將導致市場中投機性多頭資金的迅速撤離， 從而使得滬膠出現寬幅振蕩的走勢。