圖6：房地產(chǎn)開發(fā)投資和新開工面積繼續(xù)上升
圖為房地產(chǎn)開發(fā)投資和新開工面積圖。（圖片來源：國家統(tǒng)計局、CEIC、中期研究）
2、信貸政策：
面對居高不下的資金利率，本周央行公開市場操作力度繼續(xù)放緩，作為加息風(fēng)向標(biāo)的一年期央票，僅象征性發(fā)行50億元，發(fā)行利率為2.0929%，與上周持平。發(fā)行利率第三次保持在2.0929%處，這釋放出央行期望穩(wěn)定資金價格的信號。
國內(nèi)適逢6月時點，放貸規(guī)�？刂屏Χ葧@著強于5月，市場、企業(yè)，資金面緊張會增強。且大限將至，銀監(jiān)會日前下發(fā)監(jiān)管要求：主要商業(yè)銀行存貸比在6月30日之前必須達到75%。此舉措主要針對國內(nèi)中小銀行，繼去年年底銀監(jiān)會放寬75%存貸比后，四大行及政策性銀行目前已逐步監(jiān)管到位，6月底重點監(jiān)控的是占據(jù)市場放貸份額40%多的中小銀行。
3、人民幣匯改：
市場觀望已久的人民幣匯率改革這只靴子，于19日終于落地，中國人民銀行新聞發(fā)言人稱，“根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢和我國國際收支狀況，中國人民銀行決定進一步推進人民幣匯率形成機制改革，增強人民幣匯率彈性�！毖胄羞�稱，當(dāng)前全球經(jīng)濟逐步復(fù)蘇，我國經(jīng)濟回升向好的基礎(chǔ)進一步鞏固，經(jīng)濟運行已趨于平穩(wěn)，有必要進一步推進人民幣匯率形成機制改革，增強人民幣匯率彈性。進一步推進人民幣匯率形成機制改革，重在堅持以市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)。繼續(xù)按照已公布的外匯市場匯率浮動區(qū)間，對人民幣匯率浮動進行動態(tài)管理和調(diào)節(jié)。
其影響分析如下：
第一：重啟人民幣匯改意味著人民幣將與美元進一步脫鉤，由前期的緊盯美元轉(zhuǎn)為擴大匯率波動空間。在當(dāng)前形勢下，這意味著人民幣將會升值；
第二，央行表示，繼續(xù)按照已公布的外匯市場匯率浮動區(qū)間，對人民幣匯率浮動進行動態(tài)管理和調(diào)節(jié)。這就是在說，人民幣匯率的實際波動仍然是受控的，不會出現(xiàn)大起大落。2007年5月，央行將人民幣兌美元的波幅從3‰擴大到5‰。這也是此次重啟匯改之后匯率波動的上下限，是中國政府“掌控”匯率的重要工具。
第三，人民幣匯率升值對市場的實際影響將會兌現(xiàn)。過去市場只有人民幣升值預(yù)期，但現(xiàn)在預(yù)期則會變成現(xiàn)實影響。在今年之內(nèi)，人民幣匯率再升值幾個百分點是完全有可能的，這對于中國一些利潤微薄的出口企業(yè)來說，將會造成不小的影響。由于歐元與美元的差異，中國的對歐出口受到的影響將會較大。
第三部分 現(xiàn)貨市場分析及上游原料
一、現(xiàn)貨市場分析
1、季節(jié)性旺季效果可能被削弱：
圖7: 2005～2010 PVC華南市場電石法PVC季節(jié)性走勢圖
圖為PVC華南市場電石法PVC季節(jié)性走勢圖。（圖片來源：中期研究）
根據(jù)前幾年P(guān)VC 的年內(nèi)走勢分析，PVC 每年的走勢基本上都是呈現(xiàn)前半年上漲并于年中時刻見頂，一般在3 月和6 月各有一波漲勢，然后三季度末和四季度都呈現(xiàn)逐步回落尋底的走勢。但由于宏觀調(diào)控的影響，2010 年的季節(jié)性表現(xiàn)得不十分明顯，3 月份PVC 價格的上漲較過去幾年的漲幅來得要小�；诜康禺a(chǎn)調(diào)控以及電價上調(diào)的影響，我們預(yù)期PVC 在6～7 月份的漲幅可能也較過去幾年要小。從近2 年的PVC 價格走勢來看，我們發(fā)現(xiàn)PVC 的價格彈性較前幾年有所減弱。
2、現(xiàn)貨本月綜述：
本月延續(xù)上月低迷態(tài)勢，需求不強的情況下，下游及貿(mào)易商在月初大跌后，由于需求清淡，傾向于看淡后市，觀望為主，所以交投清淡，持續(xù)低庫存。上游一體化生產(chǎn)企業(yè)維持滿負(fù)荷開工率，雖在中旬降價，但庫存持續(xù)較高。在需求難以提振的背景下，成本上升難以轉(zhuǎn)化為實實在在的漲價動力，或許能對“底部預(yù)期”有所提高，但要想推動盤面上行卻十分困難。不過，近日南方普降暴雨，交通受阻，可能會對華南地區(qū)到貨有一些影響，不排除會成為一小波炒作題材。
上旬在西北主產(chǎn)區(qū)電價上調(diào)預(yù)期以及優(yōu)惠政策逐步取消的消息提振的情形下一度在期初形成反彈，華南7400元關(guān)口阻力較大，多數(shù)交易商也對后市有所忌憚，因此觀望情緒較濃，導(dǎo)致期末行情逐步回落。另一方面，在目前珠三角以及長三角地區(qū)需求還在回暖的情形下，多數(shù)制品企業(yè)仍在等待機會，大單成交目前還是十分有限。
中下旬受到12日公布的三部門出臺房貸二套房認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)利空影響，盡管此政策對上游地產(chǎn)開發(fā)方面影響有限，但市場人士持續(xù)對中期房地產(chǎn)需求的影響擔(dān)憂，陸續(xù)走貨離場。在行情跌至7200元一帶后，受到上游電石價格及天氣堅挺影響，華南期末基本止跌企穩(wěn)在7200元左右企穩(wěn)。近日南方普降暴雨，交通受阻，可能會對華南地區(qū)到貨有一些影響，不排除會成為一小波炒作題材。