日線、周線都遇到阻力位；周線上漲壓力295。
滬膠日線
圖為滬膠日線走勢(shì)圖。（圖片來(lái)源：海通期貨研究所）
滬膠周線
圖為滬膠周線走勢(shì)圖。（圖片來(lái)源：海通期貨研究所）
滬膠周線遇阻回落，追高謹(jǐn)慎。
【本周展望及操作建議】
后市展望
盡管滬膠價(jià)格目前仍處于強(qiáng)勢(shì)上漲軌道中，但影響它的利空因素并沒(méi)有因此消退，影響因素在市場(chǎng)的消化中此消彼長(zhǎng)，強(qiáng)勢(shì)的上漲消化了短期的利多因素，而天膠對(duì)經(jīng)濟(jì)前景、汽車(chē)及輪胎業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)淡季以及割膠旺季來(lái)臨的擔(dān)憂仍揮之不去，隨著天膠的連續(xù)沖高，后市調(diào)整壓力逐步累積，短期內(nèi)面臨的調(diào)整壓力越來(lái)越大，預(yù)計(jì)8 月中旬天膠將迎來(lái)階段性頂部，將沖高回落的概率極大，當(dāng)RU1101 合約25500 元以上，可戰(zhàn)略性建空。
操作建議
全球經(jīng)濟(jì)面臨的復(fù)雜局面增加了經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的不確定性，加上國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)放緩的預(yù)期以及流動(dòng)性的偏緊操作，使得滬膠面臨巨大壓力，但短期通脹以及天膠供給偏緊情況亦對(duì)滬膠構(gòu)成一定支撐。技術(shù)上滬膠也有向下修正的需求，因此滬膠短期上行阻力不小，后期走勢(shì)舉步維艱。多頭逢高獲利了結(jié)，嚴(yán)格控制倉(cāng)位。
【下周關(guān)注】
美債愈印愈多 誰(shuí)是最后買(mǎi)家？
美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)局表明維持量化寬松政策，把資產(chǎn)規(guī)模維持在現(xiàn)時(shí)2.054 萬(wàn)億(美元，下同)水平，而且新一輪的資產(chǎn)買(mǎi)入計(jì)劃，收購(gòu)主要集中過(guò)去未有涉及的2 年到10 年期公債，這亦是政府融資時(shí)最常發(fā)行的債券年期。盡管聯(lián)儲(chǔ)局已乖乖坐好，確立其國(guó)債大買(mǎi)家地位，但其他投資者會(huì)否一樣乖乖地“你印我買(mǎi)”，則是一個(gè)疑問(wèn)。根據(jù)美國(guó)財(cái)政部資料顯示，截至今年年底，外國(guó)持有美債的金額終于打破4 萬(wàn)億大關(guān)，達(dá)至40,092 億；盡管中國(guó)仍是美債的最大買(mǎi)家，持有的所有美國(guó)公債達(dá)8,437 億，但由于其連續(xù)第2 個(gè)月凈賣(mài)出美國(guó)國(guó)債，已引發(fā)外界揣測(cè)美國(guó)公債收益率下降，減低投資吸引力。
點(diǎn)評(píng)：其實(shí)除了中國(guó)之外，不難發(fā)現(xiàn)自金融危機(jī)后，狂買(mǎi)美債的亞洲國(guó)家，買(mǎi)入速度均有放緩跡象；而一眾資源國(guó)家更是紛紛減持美債。以巴西為例，其持有美債金額由2 月份1,708 億的高位，降至6 月底的1,584 億；俄羅斯情況亦相同，其今年一樣減持美債規(guī)模，雖然近期持有量微升至1,234 億，但較去年年底的1,418 億亦告下挫。過(guò)去面對(duì)匯率持續(xù)高企，不少亞洲國(guó)家均希望降低自己的匯率，以增加出口競(jìng)爭(zhēng)力，相信這亦是日本狂買(mǎi)美國(guó)國(guó)債的原因之一。
目前日本持有8,036 億美債，僅次于中國(guó)，不排除有后來(lái)追上之勢(shì)；不過(guò)，其他國(guó)家則似乎更偏向以金額或行政手段，阻止歐美印銀紙所帶來(lái)的巨大資金流入影響，例如越南央行便“手動(dòng)”將越南盾兌美元匯率貶值2.1%，以遏制該國(guó)的貿(mào)易逆差。當(dāng)山姆大叔透過(guò)購(gòu)買(mǎi)政府債券，來(lái)增加貨幣供應(yīng)，已有“財(cái)赤貨幣化”的危機(jī)出現(xiàn)，美元的吸引力相對(duì)降低，各國(guó)央行謀求出路屬自然之舉；不過(guò)，連在過(guò)去1 年狂買(mǎi)美債的本土投資者，似乎亦有轉(zhuǎn)軚之勢(shì)，兩位學(xué)者Jeremy Siegel 及Jeremy Schwartz 在《華爾街日?qǐng)?bào)》便以《The Great American Bond Bubble》為題，指美債泡沫一如當(dāng)年科技狂潮，隨時(shí)會(huì)爆破。美債“最終買(mǎi)家”到底會(huì)是誰(shuí)？絕對(duì)是一條絕世迷題。
中國(guó)工資上漲的意義
對(duì)于希望利用中國(guó)大量廉價(jià)勞動(dòng)力的國(guó)內(nèi)外企業(yè)來(lái)說(shuō)，多年來(lái)，中國(guó)沿海制造業(yè)中心一直是生產(chǎn)基地的上上之選。然而，自今年5 月份以來(lái)，中國(guó)境內(nèi)勞資爭(zhēng)端明顯增多，加之人民幣走強(qiáng)以及政府采取行動(dòng)遏制污染和產(chǎn)能過(guò)剩，表明這種低成本的生產(chǎn)模式已不再穩(wěn)固。
中國(guó)雇員人數(shù)最多的制造業(yè)企業(yè)——富士康宣布，將上調(diào)價(jià)格并提高生產(chǎn)自動(dòng)化程度，就彰顯了這一點(diǎn)。勞動(dòng)力成本上漲雖讓人懷疑中國(guó)作為“世界工廠”的地位，但也可把它視為向高附加值制造轉(zhuǎn)移、中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)吸引力日益增強(qiáng)這一過(guò)程的一部分。近幾個(gè)月來(lái)，勞資關(guān)系緊張導(dǎo)致中國(guó)許多大型工廠停產(chǎn)，包括生產(chǎn)本田和豐田汽車(chē)的工廠，新近則涉及零部件供應(yīng)商Atsumitec 和歐姆龍。官方數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，在中國(guó)兩大制造業(yè)中心“珠三角”和“長(zhǎng)三角”，勞動(dòng)力成本上漲了20%‐25%，全國(guó)最低工資標(biāo)準(zhǔn)平均上調(diào)12%。
點(diǎn)評(píng)：管理層將表現(xiàn)得更愿意去適應(yīng)工人的要求。工資壓力并不僅限于制造業(yè)——中國(guó)市場(chǎng)上最大的餐飲集團(tuán)百勝餐飲集團(tuán)的管理層已表示，預(yù)計(jì)今年下半年勞動(dòng)力成本將出現(xiàn)大幅上漲。投資者也應(yīng)記住，可供投資的中國(guó)公司明顯偏重于金融、電信和能源等行業(yè)，而制造業(yè)工資上漲對(duì)這些行業(yè)的影響想必會(huì)比較小(這些行業(yè)的工資本來(lái)就遠(yuǎn)高于平均水平)。大體上講，高附加值商品的生產(chǎn)可能仍將集中在老牌制造業(yè)中心，以利用當(dāng)?shù)馗晟频慕?jīng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)、供應(yīng)鏈和技術(shù)熟練的工人。人口因素是勞動(dòng)力問(wèn)題的根源所在。近些年來(lái)，中國(guó)勞動(dòng)力過(guò)剩的現(xiàn)象逐漸減輕，年齡介于20‐39 歲之間的勞動(dòng)力人數(shù)(他們?cè)趧趧?dòng)密集型企業(yè)的雇員中占很大比例)不斷減少。未來(lái)幾年內(nèi)，非技術(shù)類(lèi)農(nóng)民工工資的年增長(zhǎng)率有可能超過(guò)總體工資年增長(zhǎng)率。因此我們認(rèn)為，收入的不斷增長(zhǎng)，將有利于中國(guó)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)再平衡，以擺脫對(duì)投資和凈出口的過(guò)度依賴。隨著中國(guó)大量勞動(dòng)人口的可支配收入提高，中國(guó)達(dá)到較高收入水平的家庭將為數(shù)可觀，他們將能夠消費(fèi)得起更加豐富多樣的食品、品牌服裝、教育和娛樂(lè)以及旅游等服務(wù)。向中部地區(qū)遷移的過(guò)程將推高物流需求，而不斷加大的工資壓力。