內(nèi)容提要：
1、地緣政治引發(fā)原油大震蕩。中東地區(qū)政治局勢的變化引起了人們的關(guān)注。人們開始擔(dān)憂是否會(huì)發(fā)生第四次石油危機(jī)。
2、沖突事件引發(fā)對原油供應(yīng)的擔(dān)憂。近期的幾個(gè)沖突國家在全球原油供應(yīng)中也都占據(jù)重要地位，巴林位于波斯灣入�？�，也門有紅海入海口，埃及則控制了蘇伊士運(yùn)河，這些都是石油運(yùn)輸要道。另外利比亞擁有非洲最大的石油儲(chǔ)備，目前受政治局勢動(dòng)蕩影響，初步估計(jì)利比亞石油每天減產(chǎn)約50000桶，后期的情況不可預(yù)估。
3、擔(dān)憂情緒爆發(fā)，引發(fā)資金涌動(dòng)。近年來投機(jī)頭寸呈逐年遞增的趨勢，而當(dāng)前凈多頭持倉占比較2007年油價(jià)瘋狂上漲階段更高，足見多方勢力的強(qiáng)勁。
4、原油價(jià)格長期維持在高位是不切實(shí)際 也不符合經(jīng)濟(jì)利益的邏輯，地緣政治因素可能會(huì)進(jìn)一步推高原油價(jià)格，但它不是長期趨勢。當(dāng)事件退出人們的視線，原油價(jià)格還將回歸90-110的價(jià)格區(qū)間。。
5、燃料油期貨將跟隨原油走勢，但上漲幅度收窄。預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間，中東政局尚難短期內(nèi)穩(wěn)定，事態(tài)如果惡化，原油價(jià)格還會(huì)繼續(xù)向上突破，而燃料油也將跟隨其上行。但鑒于市場目前的價(jià)格壓力，其上漲幅度將會(huì)收窄。建議投資者可逐步介入做多，但要注意隔夜風(fēng)險(xiǎn)，下方支撐位在4780。
第一部分 原油出現(xiàn)極端行情，上沖仍有可能
一、2月行情回顧——地緣政治引發(fā)原油大震蕩
2011年2月，原油期貨走勢真可謂跌宕起伏，而WTI和Brent原油價(jià)差曾一度擴(kuò)大到19美元的紀(jì)錄高點(diǎn)。自1月末埃及爆發(fā)騷亂以來，投資者普遍擔(dān)心政治動(dòng)蕩將擴(kuò)散至伊朗等主要產(chǎn)油國，中東地區(qū)原油供應(yīng)及運(yùn)輸可能遭到破壞。然而，美國方面依舊飽受油品庫存高企的困擾，尤其是NYMEX 原油期貨交割地庫欣地區(qū)的原油庫存接近歷史最高水平，因此在最初的半個(gè)月間，WTI與Brent原油走勢迥異，價(jià)差不斷擴(kuò)大。然而隨著政局的演變，動(dòng)亂蔓延至埃及周邊的利比亞、也門、突尼斯、巴林等地，市場開始擔(dān)心中東石油供給問題，WTI原油期貨價(jià)格在半個(gè)月的時(shí)間里快速上行，4月合約曾最高上探100美元/桶，布倫特油價(jià)也突破了110美元/桶。
中東地區(qū)政治局勢的變化引起了人們的關(guān)注，人們開始擔(dān)憂是否會(huì)發(fā)生第四次石油危機(jī)。這種擔(dān)憂讓投資者短期內(nèi)忽略了全球能源需求的承受能力，但一旦危機(jī)事件淡去，市場仍舊會(huì)回歸到原油的基本供需上來。
圖1:原油連續(xù)合約走勢圖
圖為原油連續(xù)合約走勢圖。（圖片來源：Wind，中期研究）
二、沖突事件引發(fā)對原油供應(yīng)的擔(dān)憂
近期的幾個(gè)沖突國家在全球原油供應(yīng)中也都占據(jù)重要地位，巴林位于波斯灣入�？�，也門有紅海入海口，埃及則控制了蘇伊士運(yùn)河，這些都是石油運(yùn)輸要道。另外利比亞擁有非洲最大的石油儲(chǔ)備，目前受政治局勢動(dòng)蕩影響，初步估計(jì)利比亞石油每天減產(chǎn)約50000桶，后期的情況不可預(yù)估。
市場關(guān)注度極高的地緣沖突主要集中在非洲北部以及中東地區(qū)的巴林、伊朗以及也門。從全球的儲(chǔ)量以及產(chǎn)量情況看，目前世界總共可探明儲(chǔ)量為13331億桶，其中OPEC占據(jù)其中的10294億桶，其中每天的供應(yīng)量達(dá)到2980萬桶/天，而此次暴亂嚴(yán)重的利比亞是OPEC的第八大石油主產(chǎn)國，從地域上劃分，中東地區(qū)占據(jù)全球儲(chǔ)量的7542億桶，每天產(chǎn)出2436萬桶，非洲占據(jù)1277億桶，每天產(chǎn)出971萬桶。
圖2：主要國家原油儲(chǔ)量
圖為主要國家原油儲(chǔ)量走勢圖。（圖片來源：BLOOMBERG,中期研究）
從這些數(shù)字我們不難看出，波斯灣以及紅海區(qū)域附近的政治經(jīng)濟(jì)局勢每時(shí)每刻都在牽扯著原油的價(jià)格神經(jīng)，而世界原油的主要產(chǎn)區(qū)絕大多數(shù)集中于此，其中中東地區(qū)占據(jù)全球原油產(chǎn)量的30.47%，非洲占據(jù)其中的12.14%。而中東以及北非的絕大多數(shù)產(chǎn)油國的大部分原油產(chǎn)量都以出口消化。
圖3：世界原油產(chǎn)量結(jié)構(gòu)
圖為世界原油產(chǎn)量結(jié)構(gòu)圖。（圖片來源：BLOOMBERG,中期研究）
目前世界的原油出口量總共達(dá)到50942千桶/天，其中占比最大的中東地區(qū)每天出口18426千桶，占全球出口量的36.17%，北非地區(qū)則出口276萬桶/天，占據(jù)其中的5.42%。在北非的出口數(shù)字中，利比亞作為OPEC的第八大石油生產(chǎn)國，擁有非洲最大的石油儲(chǔ)備，日均產(chǎn)油160 萬桶左右，占全球產(chǎn)量的2%，而利比亞的產(chǎn)量中95%以上用于出口，主要的出口地為歐洲，目前此次沖突已經(jīng)導(dǎo)致了約10 萬桶的日產(chǎn)能的關(guān)閉。
圖4：世界原油出口概況
圖為世界原油出口走勢圖。（圖片來源：BLOOMBERG,中期研究）
圖5：OPEC國家日產(chǎn)量
圖為OPEC國家日產(chǎn)量走勢圖。（圖片來源：BLOOMBERG,中期研究）
盡管中東以及北非區(qū)域的政治局勢混亂或多或少的影響到了石油的生產(chǎn)以及運(yùn)輸，但是影響程度現(xiàn)在還無法預(yù)計(jì)，而此次油價(jià)的大幅上漲主要是由于對原油供應(yīng)中斷的擔(dān)憂，這也是市場對事件的第一反應(yīng)。雖然OPEC一直表明全球原油供應(yīng)不會(huì)減少，但EIA公布的原油庫存數(shù)據(jù)顯示，近兩周庫存增幅出現(xiàn)了明顯的減緩。