產業鏈分析之下游制品市場
PTA主要用途是與乙二醇(MEG)共聚生成聚酯,再由聚酯生產滌綸化纖,滌綸化纖主要由紡織業消費,所以我們關注的重點在于聚酯、滌綸、紡織品市場的價格波動與未來預期。
聚酯、滌綸市場有好轉跡象
9-10月份為傳統的消費旺季,但是由于紡織品出口一直難有起色,特別是在輪胎特保案后,化纖、紡織遭反傾銷調查的消息此起彼伏,終端紡織品企業噤若寒蟬,對后市悲觀。在這種心態的指引下,紡織品企業努力控制原料庫存,以隨進隨用為主,不敢按正常水平放量備貨,其結果就導致化纖企業庫存高企,部分企業存貨一度超過20天水平,導致化纖價格一跌再跌,虧損面擴大,這就使得原本9月就應該出現的旺季遲遲未到。這一局面一直持續到國慶節后,由于國慶期間部分紡織企業原料庫存告罄,因剛性需求的存在,使得其不得不進行備貨,由此帶動了整個產業鏈的運轉,滌綸化纖的價格逐步回暖,江浙一帶的化纖大廠產銷持續回升。
圖13:聚酯、滌綸價格行情圖
圖為聚酯、滌綸價格行情圖。(圖片來源:廣發期貨)
圖14:滌綸產量與生產企業利潤圖
圖為滌綸產量與生產企業利潤圖。(圖片來源:Wind)
從上圖可見,今年6-8月,PTA由于資金炒作而出現暴漲行情,由此帶動下游成本上升,聚酯、化纖系產品也在8月初出現一個小高峰,但市場需求有限,出現價漲量空的局面。8月以后,PTA價格泡沫破滅,市場恐慌性情緒又推動聚酯、化纖加速下滑,直到10月初才有所緩解。